中小散戶“一簽難求”、機(jī)構(gòu)憑資金優(yōu)勢(shì)獲取超額利潤(rùn)的現(xiàn)象得到了有效的改善；

　　“打包上市”可以讓新股更加理性的定價(jià)，讓投資者有更多的選擇，解除市場(chǎng)的“稀缺性心理”；

　　監(jiān)管部門應(yīng)該繼續(xù)加大對(duì)新股違規(guī)炒作的打擊力度，而普通投資者也應(yīng)減少盲目追高

　　以6月19日桂林三金獲得證監(jiān)會(huì)批文為起點(diǎn)，截至8月28日，新的發(fā)行制度下的新股發(fā)行工作已經(jīng)運(yùn)行了70天。

　　綜觀新發(fā)行的20家公司(不包括已經(jīng)過(guò)會(huì)的奧飛動(dòng)漫、羅萊家紡和信立泰)的股票市盈率、中簽率等一系列情況，我們不難發(fā)現(xiàn)，新股發(fā)行在一級(jí)市場(chǎng)分配上總體有利于散戶。但同時(shí)，新股定價(jià)在進(jìn)一步邁向市場(chǎng)化的同時(shí)，尚難言盡善盡美，結(jié)構(gòu)性泡沫仍存。可以說(shuō)，深化新股發(fā)行機(jī)制改革仍然任重道遠(yuǎn)。

　　打破“資金為王”

　　散戶投資者中簽率大幅提高

　　一級(jí)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益以及和二級(jí)市場(chǎng)的巨大利差一直為公眾詬病。不過(guò)，隨著新的發(fā)行制度的開(kāi)啟，中小散戶“一簽難求”、機(jī)構(gòu)憑資金優(yōu)勢(shì)獲取超額利潤(rùn)的現(xiàn)象得到了有效的改善。

　　從新的發(fā)行體制下的新股中簽率來(lái)看，我們不難發(fā)現(xiàn)，20家公司的網(wǎng)上中簽率確實(shí)得到了大大的提高，達(dá)到0.383%，其中，中國(guó)建筑的網(wǎng)上中簽率更是高達(dá)2.825%。這也創(chuàng)出了2006年10月工商銀行發(fā)行后新股網(wǎng)上中簽率的新高。

　　值得關(guān)注的是，由于中國(guó)建筑的發(fā)行啟動(dòng)了回?fù)軝C(jī)制，將12億股股票從網(wǎng)上回?fù)苤辆W(wǎng)下。回?fù)軝C(jī)制實(shí)施后，網(wǎng)下網(wǎng)上各發(fā)行60億股，網(wǎng)上最終中簽率為2.83%，網(wǎng)下配售比例為2.61%。

　　“這應(yīng)該是新股發(fā)行制度改革成效的一個(gè)表現(xiàn)。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。他說(shuō)，新股發(fā)行制度的改革體現(xiàn)了幾個(gè)原則，如向中小投資者傾斜，網(wǎng)上網(wǎng)下配售資金的限制，更多的照顧了網(wǎng)上的情況。“機(jī)構(gòu)投資者只是其一，對(duì)網(wǎng)下更多的發(fā)行進(jìn)行了糾正。”

　　“中國(guó)建筑出現(xiàn)網(wǎng)上中簽率首超網(wǎng)下的現(xiàn)象，主要原因之一是因?yàn)樾麦w制對(duì)網(wǎng)上申購(gòu)設(shè)置上限、并且要求機(jī)構(gòu)只能選擇網(wǎng)上或網(wǎng)下一種方式申購(gòu)的規(guī)定，令多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者不得不選擇參與網(wǎng)下發(fā)行，從而避免了機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者互相爭(zhēng)利的局面，打破資金為王的鐵律，充分實(shí)現(xiàn)了新股發(fā)行制度改革的初衷。”北京一券商投行人士在接受記者采訪時(shí)坦言，“中國(guó)建筑網(wǎng)上中簽率超過(guò)網(wǎng)下中簽率使得新股發(fā)行的雙向回?fù)荏w制得以實(shí)施，新股發(fā)行制度改革初見(jiàn)成效。”

　　“優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)參與對(duì)象分開(kāi)，對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限等，應(yīng)該說(shuō)都是進(jìn)步。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受記者采訪時(shí)表示。不過(guò)他同時(shí)提出，多年來(lái)中小投資者很難在一級(jí)市場(chǎng)買到股票，只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，這對(duì)他們來(lái)講很不公平，最好的辦法是讓機(jī)構(gòu)投資者只能通過(guò)網(wǎng)上申購(gòu)，而網(wǎng)下申購(gòu)的份額全部留給中小投資者。

　　“在股票稀缺的情況下，是否可以搞‘均股制’，這樣對(duì)中小投資者來(lái)講，就可以拿到一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格。”

　　連續(xù)兩周“打包上市”

　　遏制首日爆炒

　　繼上周五新世紀(jì)、光訊科技、博深工具和天潤(rùn)曲軸四只股票在深交所同一天掛牌之后，亞太股份、世聯(lián)地產(chǎn)、保齡寶、奇正藏藥也將于今日在中小板亮相。

　　盡管這幾只新股均屬于中小板成員，算不上是什么“重量級(jí)”，但連續(xù)兩個(gè)星期都有4只新股在同一天掛牌交易，這在我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展史上實(shí)屬罕見(jiàn)。

　　上一次見(jiàn)到這樣的情景應(yīng)該還是在2006年8月23日，當(dāng)天遠(yuǎn)光軟件、華峰氨綸、東華合創(chuàng)和瑞泰科技等4只新股同時(shí)上市，刷新了全流通之后新股同時(shí)上市家數(shù)的紀(jì)錄。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，中小板新股頻頻“打包”發(fā)行是汲取了“全流通IPO首單”中工國(guó)際上市暴漲暴跌的教訓(xùn)，體現(xiàn)了深交所通過(guò)批量提供新股來(lái)抑制市場(chǎng)炒新熱情的一片苦心。

　　而從上周五發(fā)行的4只新股首日運(yùn)行情況來(lái)看，它們的表現(xiàn)也確實(shí)都是中規(guī)中矩，全天走勢(shì)波瀾不驚，漲幅均未超過(guò)100%。光迅科技收市漲86.19%，報(bào)29.79元；新世紀(jì)漲61.40%，報(bào)36.80元；天潤(rùn)曲軸漲42.14%，報(bào)19.90元；博深工具漲42%，報(bào)16.33元。而四新股換手率均超70%。

　　對(duì)此，李大霄表示，“打包上市”可以讓新股更加理性的定價(jià)，讓投資者有更多的選擇，解除市場(chǎng)的“稀缺性心理”。

　　“考慮到IPO重啟以來(lái)新股上市首日遭爆炒的現(xiàn)象仍然存在，此次中小板新股‘打包’規(guī)模再次擴(kuò)大，不排除管理層存有借此警示盲目炒新的意圖。”國(guó)內(nèi)一大型券商高層人士昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。