主持人：大家現在得到的很多信息都是中國的經濟企穩回升，這個保8是絕對沒有問題的。整個一片都是中國經濟甚至在這個世界上都是引領著世界經濟在帶頭走向好轉的這樣一個狀態，在這樣的一個狀態之下，這個時候出現這種下跌，能不能給大家說一下，這個具體的一些原因是什么？

　　張鴻：眾多因素影響股市晴雨表功能

　　張鴻：我們的股市可能并不僅僅和保不保8有關，就是和經濟的增長并不，經濟增長并不是影響它唯一的一個因素，我一直說中國的股市它是一個過敏“體質”，它對很多情況都敏感，政策的情況它是敏感的，這個剛才我已經說了，然后“大小非”，有種種減持，因為11月份可能也是下半年減持最多的一個月份，所以也可能敏感，還有就是新股發行。

　　主持人：對。

　　張鴻：我們新股發行每次這個新股發行的這個節奏，不是說市場能決定的。股票一漲，節奏就開始加快，供應的股票就多，那自然它就，上漲起來就會難，然后它的價格又是所謂的市場來決定的，這個價格往往它決定的這個價格反而比我們市場上普遍的這些股票要高很多，所以說它的這個價格本身我們新股出來的時候，就是一個泡沫新股，這個對這個市場的影響也很大。還有中國特色的就是我們對很多會議，重要的會議，對很多重要的慶典，對很多重要的活動都是有這種敏感。比如說每一年的中央經濟工作會議之前，行情都會有一些波動，這一次的這個波動，也有很多市場人士分析說，可能是對將要召開的中央經濟工作會議的一些政策有一些提前的反應，還有呢，就是有一些文章，也會對我們市場造成影響，如果這個文章叫社論，或者叫評論員文章的話，它可能影響到我們這個市場的走勢。這一次也有分析師說，說統計局網站轉發了一個叫，警示資產泡沫的這樣的一個文章。

　　馬光遠：對。

　　張鴻：影響了這一次行情的走勢。所以說我們這時候就可以看到，雖然說股市可能是晴雨表，但是它反映的不是單純的溫度，它可能也反映濕度，可能也反映污染度，甚至它可能還具有指南指北的這個功能。這樣的話，一個綜合的，什么都想反映的一個晴雨表，它當然不能單純地反映我們市場的一個走勢。

　　主持人：同樣它過于敏感的話，也說明它還是比較脆弱的。

　　張鴻：對。

　　馬光遠：股市主要是政策的晴雨表

　　馬光遠：對對。這個說有敏感癥，的確是，我們看到事實上這種敏感反映了它的底氣不足，而且我們看到今年以來，事實上股市、樓市等虛擬經濟一直在搶跑，如果說它是晴雨表的話，我覺得目前叫經濟的晴雨表，可能還早了一點，叫政策的晴雨表，可能更準確一點，我們看到這個很多情況下，那么政策的這種變更，影響股市非常大，而且目前當然中國實體經濟來看的，一片向好。但事實上我們面臨的國際國內的環境反而更加不確定了，我們看到迪拜剛剛出金融風暴，然后還有人民幣升值，熱錢的涌入，那么等等不確定的因素導致我們在下一步政策決策的時候，可能會面臨更多的因素需要考量，那么這種不確定性增加了投資者心里未來的不確定的一個預期。那么第二點我們看到，今年我們適度寬松的貨幣政策，那么大量的學者指出有一部分錢流向了股市、樓市。

　　主持人：對。

　　馬光遠：那么下一步，如果說明年我們要以調結構為主的話，我覺得這個貨幣政策有一塊就肯定，如果說我們不調控流量的話，但最起碼要調控流向。

　　主持人：對。

　　馬光遠：這個錢究竟流向什么地方，是繼續流向股市、樓市，還是實體經濟要洗哪一部分，我覺得這一點非常重要。

　　主持人：那我們也知道波動的股市肯定會影響未來的經濟，那么中國宏觀經濟調控之下，中國的股市會走向何方？反過來波動的股市，又是否會影響宏觀經濟的調整呢？接下來，繼續我們的評論。