財政部本周將開始發行第一批特別國債。摩根大通日前發表研究報告認為，特別國債的發行只會緩解央行外匯儲備占比過高的問題，不會令流動性大幅收緊。

　　中國政府正在籌備設立中國投資公司，預期該公司將在年底正式開始運作，為國家管理外匯儲備。第一批特別國債規模為6000億元，首先向中國農業銀行發行。財政部將用籌集的人民幣向央行購買外匯資產，央行再向農行購入特別國債。摩根大通認為，這樣的安排規避了央行不得直接購買國債及其他政府債券的法律限制。實際上，其結果是將央行賬上的外匯資產轉換成了人民幣資產。

　　報告指出，從貨幣政策角度看，財政部發行的特別國債將成為央行票據的補充，用于吸收金融體系中過剩的流動性。新的貨幣政策工具有助于降低央行公開市場操作的成本，本周央行一年期票據的收益率已經高達3.3165%，而年初時其收益率只有2.8%。如果將美國國債收益率及人民幣升值因素考慮進去，央行公開市場操作的成本就更高。既然財政部的特別國債最后到了央行的賬上，并配合央行進行公開市場操作，之前市場對大量特別國債直接向市場發行，令流動性大幅下降的擔心也就可以消除了。(記者 郭蕾）