招商證券股份有限公司董事長宮少林在10月26日召開的招商證券論壇上發言時表示，證券公司是資本市場的直接參與者，隨著中國資本市場的快速發展，券商也迎來了發展的黃金時期。中國證券業監管層已經逐步建立并完善了監督監管體系；券商自身也建立了相對完善的公司治理結構和風險防范體系，整個行業已進入規范發展時期。

　　⊙見習記者 楊晶 　　

　　在10月26日第二屆招商證券論壇上，上海市金融服務辦公室副主任方星海、招商證券研發中心策略分析師趙建興、瑞銀集團董事總經理兼亞太區首席經濟師喬納森·安德森、上海社科院經濟景氣與預測研究室主任劉熀松等，紛紛對中國股市合理的規模與市盈率邊界等問題發表自己的看法�！　�

　　方星海：應繼續加息

　　方星海認為利率的升降對合理的市盈率影響非常大。會上，他表示近期通過一個階段模型，以無風險利率為5%及其他參數測算，暫不考慮其他影響股價因素，合理市盈率為92倍。但若其他參數不變，無風險利升至8%，算出來的PE值則只有34倍。

　　由于老百姓感受到購買力下降明顯，在銀行利率較低、股市收益高的情況下，資金必然涌入股市。因此，方星海認為存貸款利率應進一步上升，同時應進一步加快提升央行的獨立性，使利率決策更快。

　　趙建興：動態估值相對合理

　　趙建興對目前A股市場市盈率發表了自己的見解。他認為，實際上30倍的估值是合理的定價。目前動態估值仍處于相對合理狀態，A股市場仍是理性繁榮的狀態。這個判斷的基礎在于經濟的繁榮帶來企業利潤。在中國經濟繁榮不斷深化、通貨膨脹已成趨勢的背景下，勞動市場率加速提升，速度很可能快于資本存量的增速，這將使勞動生產力提高，企業利潤將因此呈現加速或者持續高速增長的趨勢。企業增速短期內可能更高，長期來看20%、30%的增速也是可以維持的。

　　另一方面，長期看，股市規模現在還是初期階段。假如上市公司通過收購促使總市值規模大幅提升，市盈率將會下降。

　　安德森：市場絕對大小仍健康

　　安德森認為，現在中國的泡沫是否已經達到崩潰的水準仍不太確定。除了用市盈率看市場外，還有絕對大小和市場杠桿作用兩個指標。與中國臺灣、日本泡沫時期，市值或流動財富占銀行業的150%相比，中國股權總值目前占整個金融資產的65%，這可能還是一個比較健康的水平。而市場衍生品、風險、借款等對市場有很大杠桿作用的多種方式，在中國市場存在，但仍不是占大比重�！　�

　　劉熀松：現在是非理性繁榮

　　而劉熀松則更為悲觀，他認為，現在是一個非理性繁榮期。實際利率四年多來長期為負，是未來爆發大危機的最根本的隱患。而且僅一個月內，市場的供求關系正迅速變化，供過于求的局面可能在不遠的將來就會出現。政策若還增加供給，將最終導致市場倒塌。

　　劉熀松給出了他的數據分析，目前居民存款達17萬億，而股市流通市值達8萬億，這意味著即使扣除國有股東持有的那部分，老百姓的金融資產中30%以上也已是股票資產，而美國股票資產占整個金融資產的比例不過40%。