自從7月9日，*ST金泰(600385)公布定向增發方案，新恒基集團擬將旗下價值221億元(未經審計)地產項目注入*ST金泰后，公司股價已拉22個漲停，昨日封于11.59元。短短一個月內，公司市值大幅提升了178.6%。按照注入資產的盈利狀況測算，公司市盈率已經高達116倍。

　　公告顯示，注入資產后，金泰2007年可實現凈利潤約8.28億元，每股收益約0.10元。而目前，滬深兩市的一線藍籌地產股，市盈率一般不超過50倍。

　　按照定向增發方案，公司將向新恒基控股集團(B.V.I)和北京新恒基房地產集團有限公司(下稱新恒基系)及不超過8家特定投資者非公開發行不超過80億股A股，發行價格確定為3.18元。其中新恒基控股集團和北京新恒基房地產集團有限公司以資產認購約70億股非公開發行股份，預計向其他特定投資者募集資金25.65億元。

　　新恒基擬置入上市公司的資產，囊括了新恒基旗下幾乎全部的資產，累計占地面積61.66萬平方米，建筑面積283.34萬平方米。雖然新恒基的物業主要集中在北京、沈陽以及廣州，且大多坐落在城市中心內，多數為高端寫字樓或酒店；但新恒基地產項目每平方米占地的平均作價高達35841元，按建筑面積算也達到每平方米7799元。因此，不少市場人士還是認為，其221億元的估值偏高。

　　就像新恒基內部人士所說的，“新恒基整體上市，只是把不動產轉變成相對流動的資產而已。”不過在房地產價值越推越高的今天，將高估值的不動產置換為流動證券，再在證券市場形成二次溢價，再次提升其價值，這不失為一個“高明”的操作。

　　對于*ST金泰而言，現在最大的變數在證監會。定向增發注入資產雖然在眼下的證券市場并不稀奇，但是并不是每個公司的方案都能被證監會發審委通過。目前的股價已經是定向增發價格的3倍以上，無疑，股價越高，方案調整的可能性就越大。(林喆）