4月11日，中國北方經濟及城市發展高峰論壇暨第二屆天津地產年會在天津舉行，中國社科研究院研究員易憲容在論壇上發表房地產金融新政預測與房地產融資的多元化探索的主題演講，探討當前中國房地產的金融問題。 中新社發 盛佳鵬 攝

　　中新網12月1日電《香港商報》12月1日發表易憲容撰寫的文章《正確看待央行大幅減息》指出，這次央行大幅降低利率給整個市場帶來一股春風，央行對減息后的效果要密切關注，以便隨時找到應對的政策。

　　文章摘錄如下：

　　11日26日，央行突然宣布一系列刺激經濟的金融貨幣新政，大幅下調存貸款基準利率和存款準備金率。盡管這次減息政策已經在市場普遍預料之中，但出臺政策力度之大，仍讓人感覺吃驚，足見中國政府對當下經濟狀態的擔憂。這次央行宣布一年期人民幣存貸款基準利率各下調108個基點，是中國近11年來的最大降幅。因此，這次利息下調對中國經濟的影響決不可低估。

　　首先，這次央行的減息應該是在市場預料之中的事情。因為，最近一二個月來，國內經濟全面下行的風險越來越大，從而迫使中國政府在短期內推出了擴大內需的十項措施。而這些政策中，既有積極的財政政策，也有貨幣政策由從緊向適度寬松的重大轉變。而貨幣政策這種重大的改變，商業銀行銀根的全面放松也是自然之道。因此，市場早就預期央行在近期內下調基準利率�？梢哉f，這次央行大幅下降兩率應該是在預案之中，只不過，市場沒有預料到利率的下降會有這樣大幅度。這也許進一步表明當前中國經濟的嚴峻性，表明中國經濟下行的風險進一步加大。比如說，受這一消息的刺激，27日上午中國A股開盤高開超過6%。但只是曇花一現，隨后股指便一路震蕩下行，最后錄得微升收盤。市場仍然在擔心，受美國次貸危機的影響，中國經濟仍然面對進一步下降的巨大風險。

　　其次，這次央行大幅度下調兩率，也是中國政府與世界各國一起來協調穩定國際金融市場有關�？梢钥吹剑�近兩個月，美國次貸危機所引起的金融風險越來越大，其影響的廣度與深度也前所未有。對于這次全球性金融危機，世界各國正在采取一系列應對政策，在經濟全球化這樣一個大背景下，中國也不例外�？梢哉f，近兩個月，中國連續四次下調利息，我認為并不是中國經濟下行的風險這樣高，最為重要的應該是與穩定國際金融市場協調行為有關。因此，這次央行大幅下調兩率也是這種行動的一部分。

　　第三，這次央行大幅下調兩率，對市場、企業及個人的影響，應該是巨大的。因為，這次大幅下降兩率，是央行貨幣政策真正轉向的開始。如果世界及中國經濟面臨風險進一步加大，央行仍然會加快放松貨幣政策。正因為，國內貨幣政策的重大轉向，它不僅會降低企業的融資成本，為企業融資提供更為寬松環境，也會改變企業及個人的市場預期。激勵企業投資，激勵商業銀行向企業貸款，從而讓政府擴大內需的十項政策真正得以落實。而且，從長期看，降息可能促使居民增加耐用品消費，以及刺激企業增加固定資產投資，這有助于抑制企業盈利能力的進一步下滑，甚至可能促使企業盈利能力反彈。

　　第四，央行大幅下調兩率，既有利于股市，也有利于房地產市場。但是，這種利好要得以真正的發揮，還需要一系列的條件。比如說，對于股市，就得看整個經濟環境是否在短期內走出困境，整個經濟是上行還是下行。如果下行風險過高，那么不少投資者或是會借股市的上行而迅速退出，或是不會輕易地進入市場。

　　對于房地產市場，貸款利率大幅下降，既可降低房地產企業融資成本，減輕其融資負擔及更為容易地獲得資金，也讓已經購房做按揭貸款的民眾借貸成本下降，讓一些房地產的需求釋放出來。但是，由于早幾年的房價快速上漲，當前高房價使得中低收入者的住房需求受到嚴重的抑制，而中國富裕階層的自住性需求大都已經解決。在這種情況下，房地產市場需求釋放需要條件。今年以來，房地產價格先是漲速減慢，繼而下降。其根本原因，就在于投機需求和投資需求大幅萎縮，甚至發生了根本逆轉。因此，在目前的情況下，即使大幅降息，但房價過高，投機者、投資者的信心遠未恢復，全球經濟前景暗淡，在國內、外經濟形勢變好之前，投機性需求要得以恢復是不可能的。再加上，這次政府擴大內需的十項政策放在保障性住房上，不少自住性需求開始轉向保障性住房。因此，利率下降最大，這兩方面需求要釋放出來還沒有條件。還有，面對國內外經濟下行的風險，面對國內房地產市場全面周期性調整，商業銀行對房地產按揭貸款會采取更為謹慎的態度，嚴格市場準入，也會讓一些沒有還款能力的購買者被拒之門外，而不是如早幾年那樣，沒有一個購買住房者不能從銀行得到貸款。所以，目前房地產的問題，仍然是房價太高，整個經濟形勢不好，只是降低利率是無法釋放出大量的房地產需求。

　　第五，央行大幅下降利率之后，中國下降利率的空間是存在的，但關鍵還得看國內外經濟形勢的變化。而且這次利率下降對經濟的負面影響也不可低估。比如，在通貨膨脹較高的情況下，大幅度下降利率，從而使得居民的存款利率變成負利率程度加大，如此減少居民利率收入，容易造成居民消費的擠出效應。還有，大幅度降低商業銀行的貸款利率，也加大的商業銀行的信貸風險。如果商業銀行對放寬的信貸風險管理不足，也就容易積累商業銀行的信貸風險。盡管央行基準利率下降，并不意味著個人住房按揭貸款在大量增加。還有，投資增加的效率問題也是不可忽視的負面問題。

　　總之，這次央行大幅降低利率給整個市場帶來一股春風，央行對減息后的效果要密切關注，以便隨時找到應對的政策。