國產戰爭大片《集結號》正在熱映，由于始終未聽到作為撤退命令的那聲“集結號”，47位戰士為阻擊敵人全部陣亡。而對于國內大大小小的房地產開發商而言，資金緊縮的“集結號”自2007年9月以來聲聲嘹亮、不絕于耳的調控聲讓他們感到這個冬天有些冷。

　　如果說2007年9月27日出臺的《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》為開發商套上了緊箍咒，那么2007年12月初中央經濟工作會議定調貨幣政策由過去的“穩健或適度從緊”轉為“從緊”，則像一張無形的大網無情地罩向火熱的樓市。

　　信貸緊縮從兩個層面展開，調控力度空前。

　　其一，針對賣方開發商的貸款嚴格審批和限制，而信貸資金長期以來都是開發商的源頭活水，當水閘緩緩收窄，開發商的資金緊張局面可以想見，最近各地土地拍賣市場遇冷就是最直接的體現。據悉，有關部門正在研究對房地產開發企業實施分類貸款政策，包括開發不同類型房產項目的信貸資金規模和利率會有不同對待。

　　其二，對于買方購房者的按揭貸款實施從緊從嚴政策，尤其是2007年12月央行規定以家庭作為第二套房認定的政策，出乎市場各方意料(包括將按揭看作優質資產的商業銀行)，對樓市的沖擊立竿見影。這也是當時萬科迅速反應，宣布全國范圍內降低樓價的導火索。

　　來自銀行的間接融資渠道收緊的同時，通過資本市場直接融資成為稍有規模的地產商夢寐以求之事，但要打通這條低成本融資渠道卻是越來越難。自2007年4月廣宇集團在中小板掛牌以來，就再無房地產公司在A股IPO，而2007年上半年地產股爭相增發、配股、發債等再融資手段，到了第四季度也成了幸運者的游戲，在此期間成功實施再融資的地產公司屈指可數，一大批提出再融資的地產公司仍在苦苦等待。

　　更嚴峻的形勢是，緊縮背景下機構對地產股再融資格外謹慎，這意味著地產上市公司即使拿到再融資許可，很可能找不到投資者。萬科現在股價低于增發價，讓基金對房地產公司的定向增發更加謹慎。泛海建設定向增發由于機構認購熱情不高，最后大股東泛海控股獨家吃進，用資產換股權，可是公司最渴望的資金卻分文未融到。

　　借殼上市也是很多地產商的選擇，但目前這條路也相當不好走。上海一家頗具規模的民營地產商老總告訴本報記者，公司年底加快了借殼上市步伐，盡管眼看著上海大華等同行2007年下半年在借殼上市之路上紛紛鎩羽而歸，他還是不愿放棄。

　　相關投行人士介紹說，寄望借殼上市的地產商十有八九不會如意，因為針對房產業的調控，是為了穩定房價，如果銀行信貸口子扎緊，而直接融資口子大開，顯然不利于政府對房地產行業的總體調控，證券監管部門對于房地產公司的直接融資訴求自然不會閘門大開。

　　不過資金壓力雖日益顯現，但是現在就把融資緊縮與房價下跌等同起來，顯然為時尚早。那種認為房地產融資渠道受限，開發商就會低價甩賣房子并導致連鎖反應，從而迎來樓市拐點的設想，目前來看并不現實。因為未來幾年我國房地產市場仍然處于供不應求的局面，這種供求關系決定了房價將保持穩定，拐點真正到來還要看政府推行保障性住房的決心與成效。(黃俊峰）