今年以來，國內股市持續下跌，絕大部分房地產股的跌幅超過50%，這無疑是房地產板塊成為增發擱淺“重災區”的最大推手。 中新社發 海安仇穩山 攝

　　受股市頻頻“破發”的影響，房地產上市公司的直接融資渠道也開始收窄。除了被證監會直接否決的情況外，不少房地產公司的增發計劃在進入“市場化”階段后也開始面臨擱淺的危險。

　　今年以來，國內股市持續下跌，絕大部分房地產股的跌幅超過50%，這無疑是房地產板塊成為增發擱淺“重災區”的最大推手。據WIND 數據統計，今年提出公開增發或定向增發議案的16家房地產上市公司中，有11家公司的復權股價低于增發價格。

　　業內人士指出，國內股市持續下跌，如果公司股價始終低于增發價格而導致定向增發無法實施，一旦超過審批通過后六個月，方案就可能作廢。如果再融資擱淺，將進一步加劇房地產企業的資金壓力，從而使公司放緩增長速度，減慢擴張步伐。

　　一位房地產上市公司的高管坦言，下半年房地產股大幅上漲的可能性很小，更多將在低位徘徊。擬增發價格與目前股價倒掛嚴重的房地產公司將很難等到合適的增發時機。

　　按照目前的相關規定，增發審核通過后，實施增發的期限是6個月，不可延期，為了來之不易的增發機會，公司一般都會盡可能想辦法解決價格問題，但目前來看，有效的方法很少。因此，現在不少房地產公司在增發方案“過會”前不得不“未雨綢繆”，以應對“破發”窘境。

　　7月28日，臥龍地產公告調整增發方案，發行價格調減為不低于6.04元/股，計劃募集資金凈額由原不超過12億元調整為不超過8.1億元。

　　7月25日，蘇寧環球宣布擬將2007年度非公開發行股票決議有效期延長12個月，至2009年8月23日，原非公開發行方案保持不變。

　　蘇寧環球非公開發行股票不超過3.9億股，購買南京浦東房地產開發有限公司46%、38%的股權，發行價格為26.45元/股；向其他投資者發行不超過19736.57萬股，發行價格不低于23.81元/股。但公司近幾個月來股價一直在20元上下徘徊，最低曾跌至13.19元，一直不能到達增發價格。

　　招商地產公開增發不超過45000萬股，募集資金不超過80億元的計劃已獲證監會核準。不過市場人士預計，鑒于公司二級市場的表現，其最終募集資金的規模將會縮水。

　　值得注意的是，與公開增發融資不同，定向增發往往與上市房企的大股東資產注入等緊密聯系，一旦出現波折甚至最終夭折，將直接影響上市公司及其母公司整體的戰略部署和發展節奏。

　　蘇寧環球、外高橋、張江高科等多家計劃定向增發的房企，均涉及來自母公司資產注入的計劃，外高橋、張江高科的定向增發，其背景更是上海國資房企資產整合的戰略性步驟——整體上市。

　　在這些為整體上市而進行的定向增發中，增發能否成功，意義已遠遠超出增發本身。如果擱淺，將不僅影響到公司的資金鏈，也影響到公司資產重組的進程和盈利能力的提升。(林喆)