投機(jī)資金助推 油價(jià)有望攻陷“80”關(guān)口

　　80美元/桶關(guān)口橫亙于前，原油期價(jià)能否順利邁過(guò)？結(jié)合美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)提供的數(shù)據(jù)分析來(lái)看，伴隨著投機(jī)性?xún)舳囝^率的上升，原油價(jià)格近期有望攻陷這一整數(shù)大關(guān)。

　　投機(jī)資金對(duì)油價(jià)影響顯著

　　任何一波行情的上漲除了基本面因素的支撐，總少不了資金面的興風(fēng)作浪，這點(diǎn)從CFTC每周公布的各種商品持倉(cāng)數(shù)據(jù)報(bào)告中就可以得到驗(yàn)證。

　　從附圖可以看出，非商業(yè)凈多頭率在一定時(shí)間內(nèi)具有較強(qiáng)的趨勢(shì)性，也就是說(shuō)凈多頭率的增加或減少往往會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。而且，非商業(yè)凈多頭率與油價(jià)變化的方向在大多數(shù)時(shí)間是保持一致的，即非商業(yè)凈多頭率的上升或下降帶動(dòng)原油價(jià)格的上漲或下跌；當(dāng)然也有二者出現(xiàn)背離的情況，而這時(shí)往往是原油價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候。因此，密切關(guān)注CFTC原油非商業(yè)持倉(cāng)比率的變動(dòng)，對(duì)判斷油價(jià)走勢(shì)具有較強(qiáng)的參考意義。

　　原油或重上“80”

　　從CFTC近期公布的原油(期貨+期權(quán))持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，非商業(yè)性?xún)舳囝^持倉(cāng)量自2010年4月中下旬開(kāi)始持續(xù)減少，而此時(shí)恰好是歐債危機(jī)升級(jí)、歐元大幅走跌的時(shí)候，非商業(yè)凈多頭率由4月6日的8.08%下降至6月8日的3.7%。而到了6月底至7月初，伴隨歐債危機(jī)的逐漸平息，非商業(yè)空頭持倉(cāng)量開(kāi)始減少，凈多頭率再次出現(xiàn)了增加，截至7月20日當(dāng)周，非商業(yè)凈多頭率回升至4.6%。

　　如上所述，從非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)歷史情況來(lái)看，其凈多頭變化具有較強(qiáng)連續(xù)性，且目前已處于今年來(lái)凈多頭率的低位，另外，從凈多頭率的4周移動(dòng)平均來(lái)看，目前已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，后期凈多頭率繼續(xù)上升概率較高。

　　不過(guò)，非商業(yè)凈多頭率的增加能否拉動(dòng)油價(jià)上漲并成功站上80美元/桶的關(guān)口，還需要短期消息面及其它市場(chǎng)的配合：

　　其一，美股的表現(xiàn)。今年以來(lái)油價(jià)與道瓊斯指數(shù)保持著較高的相關(guān)性，油價(jià)多次的大幅下跌均受到道指的顯著影響，但從近期的表現(xiàn)來(lái)看，油價(jià)與道指的走勢(shì)形態(tài)上出現(xiàn)了一定背離，原油相對(duì)道指表現(xiàn)稍強(qiáng)。短期道指如不出現(xiàn)大幅下挫，將有助于原油站上“80”關(guān)口。

　　其二，熱帶風(fēng)暴“邦尼”威力減弱，可能減緩原油沖擊“80”的步伐。上周原油大幅上漲，熱帶風(fēng)暴“邦尼”導(dǎo)致墨西哥灣原油設(shè)施關(guān)閉起了重要的推力。但周末過(guò)后，熱帶風(fēng)暴已明顯減弱，預(yù)計(jì)墨西哥灣油氣生產(chǎn)將很快恢復(fù)正常，短期不利于原油價(jià)格繼續(xù)上漲。

　　從投機(jī)資金角度來(lái)看，在外圍環(huán)境不出現(xiàn)較大利空的情況下，短期有可能推動(dòng)原油價(jià)格重新站上80美元/桶的關(guān)口，但考慮到下半年全球經(jīng)濟(jì)依然具有較強(qiáng)不確定性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩?fù)�脅較大，亦不可過(guò)分看待原油上漲高度，技術(shù)面可關(guān)注Nymex9月合約在81.05美元/桶和83.7美元/桶的阻力位。 　□金石期貨研究所 孫萱