農產品整體調整 關注白糖做空機會

　　在農產品期貨整體出現回調之際，后期白糖做空機會尤其值得投資者關注。只是從操作上而言，仍需注意設好止損，并秉持浮動止盈的原則。

　　農產品出現調整

　　上周(截至8月20日)A股上沖失敗在一定程度上挫傷了商品市場多頭的信心，恰逢海外商品表現不佳與美國糟糕的就業數據拖累，所以周四、周五時，多數商品期價下跌且伴隨持倉較大減少，正是多頭撤離所致。

　　與之前一段時間相反，農產品上周的表現明顯不如前期。領漲品種小麥已升至一個需要整固的高價位，上漲勢頭趨緩；油脂則因為外盤上周糟糕的表現也一跌再跌。尤其是豆油在穩固突破8100元/噸的阻力再創新高后卻連遭大跌，連續三個交易日直接下挫到7900元一線，令不少多頭遭受損失。其他農產品也沒有好到哪里去，所有農產品期貨的短期指標都呈現偏空形態，而像白糖、豆油等品種更是中線指標也走向偏空形態。奇怪的是，外盤農產品中唯有糖價漲勢好。相對而言，金屬上周的表現雖然也是沖高回落，但比起跌幅過大的農產品期貨來說則還是要好些。

　　前期農產品期價大幅上漲，在7月CPI數據偏高的情況下，自然會重新強化市場通貨膨脹的預期，而這只會導致中央進一步收緊政策。筆者在早先也曾經預期，如果經濟好轉一些，通漲預期增加則中央會收緊調控政策，但是如果經濟還不太好，則中央的政策還會松一松，至少不會進一步收緊。近期部分農產品期價的滯漲與多數農產品期價的下跌，看來與此不無關系。

　　關注白糖做空機會

　　在農產品表現疲軟的市場中，白糖做空的機會值得關注。

　　事實上，白糖一直就是農產品中表現較強的品種，在最近一個月又體現出較強的金融屬性而進一步上漲，且與農產品期價、A股行情出現一定程度的相關性。但接連兩周卻連遭尾盤急挫，每當遇到急跌時持倉反而增加，說明市場其實存在不少空頭，在等待機會做空白糖期價。

　　但是，多空交織之下的白糖市場，后期走勢并沒有那么簡單。從基本面來看，是多空參半——庫存水平進一步下降致使后期白糖現貨價格還有可能維持堅挺的局面；放儲滯緩則使市場揣測是國家煉能受限，導致放儲力度無法體現而對白糖期價壓制有限，以上是利多的一方面。利空的一方面是，需求旺季預計在8月下旬逐漸退潮，使白糖期價逐漸喪失進一步沖高的動能；新榨季將要開始，雖然說目前植株矮小，但增產卻是一定的。

　　從其他方面來看，白糖依然多空參半——ICE糖價在上周海外商品糟糕表現下，還能繼續上漲并再度走到前期高點位置；鄭糖持倉量沒有出現較多下降，這些是看多的一方面。看跌的一方面是，白糖短周期指標已經走空，中周期指標也開始走空，尤其后者是此輪上漲中尚未遇到過的情況；整糖1105合約已經跌破震蕩區間下沿，并殃及重要支撐位。

　　雖然多空相互轉換時行情復雜，但仍可預計白糖將進一步上漲，只是動能會有所減弱。值得注意的是，白糖期價上漲至今日，不論幅度、時間都已超出原先預期，而調整往往不夠。隨著時間推移，行情利空面會越來越大。消費旺季退潮與國家9月放儲疊加，并新榨季來臨，如果ICE糖價再度回落，白糖期價恐難以支撐。

　　由此，投資者可以關注后期白糖期價的做空機會。但從操作上而言，仍需注意設好止損，并秉持浮動止盈的原則。只有在期價確認跌破重要支撐位后才可加倉，如果出現向上突破阻力位，則還要減倉甚至平倉。 □廣發期貨 劉清力