中國平安：深發展不會私有化

　　“希望兩行整合能在一年內完成，但這要取決于監管部門的審批速度”，9月2日，中國平安(601318)及深發展(000001)均召開新聞發布會，對深發展和平安銀行的整合預案進行了說明。

　　雙方高管對兩行整合前景充滿信心，但對整合細節均避而不談。中國平安總經理張子欣強調，目前沒有改變深發展上市公司身份的想法。

　　在停牌兩個多月后，中國平安及深發展于9月2日復牌，卻都走出沖高回落的走勢。深發展成交量顯著放大，換手率達到5.26%，股價報收于18.19元，上漲3.88%；中國平安A股報收于48.61元，上漲4.52%，H股則劇烈震蕩，盤中一度沖高到69.2港元，最后回落到66.1港元，漲幅為2.72%。

　　深發展不會私有化

　　9月1日，深發展和平安銀行整合預案公布。深發展向中國平安定向增發約16.39億股，增發價格17.75元，對應平安銀行100%股權的估值為291億元。其中90.75%以中國平安持有的平安銀行78.25億股為對價，剩余9.25%以認購現金方式約26.92億元為對價。交易完成后，深發展股本擴張至51.24億股，中國平安持股比例達到52.32%，成為絕對控股股東。

　　對兩行整合預案，中國平安總經理張子欣表示，這是在經過充分論證和規劃之后最好的選擇，也是監管機構給予的解決同業競爭最妥善的做法，能夠使得兩家銀行未來有更高的發展空間。

　　在新聞發布會上，對于兩行后續整合后的名稱是否改變、網點如何裁并等細節，中國平安及深發展高管均避而不談。他們稱要先完成此次交易，才能對下一階段進行規劃。

　　按照公告所說，深發展在適當的時候可以采取包括但不限于吸收合并平安銀行等方式實現“兩行整合”。中國平安董秘姚軍表示，他們希望能在一年內完成兩行整合。

　　此次交易完成后，中國平安是否最終讓深發展“私有化”退市？對此，張子欣表示，未來中國平安和深發展雙方都會保持上市公司的地位，目前沒有任何想法來改變雙方都作為上市公司的現狀。

　　對價是否合理現分歧

　　對平安銀行100%股權估值291億元，市場上出現了觀點分歧。有分析師認為，此次交易隱含平安銀行的出售價格為1.9倍PB，若按平安銀行的86.23億股換深發展定向增發的16.39億股計算，每1股平安銀行股份可以換0.19股深發展股份。不過，從總資產、凈資產、營業收入、凈利潤等多項指標對比，平安銀行占深發展的比例均顯著高于19%，換股比例低估了平安銀行的價值。

　　該分析師認為，用平安銀行的PB、PE指標與上市銀行相比較，平安銀行的PB為1.9倍，低于上市銀行平均的2.05倍，與可比性更高的城商行相比相差25.79%。平安銀行的PE為15.95倍，高于上市銀行平均的10.57倍，與城商行13.3倍的PE相比，高出19.86%。

　　另有分析師認為，2010年上半年平安銀行實現凈利潤9.12億元，期末凈資產為153.29億元。即使假設平安銀行今年上、下半年凈利潤持平，即年末凈資產約162.41億元，對應平安銀行2010年動態PB亦達到1.79倍，估值在上市股份制銀行中處于中上水平，高于行業平均。這個支付對價是合理的。

　　在這場交易中，平安銀行9.25%的小股東將獲取何等對價也是市場關心的重要問題。有分析人士認為，預案的交易對價對中國平安影響并不大，但平安銀行的小股東需要一個更合理的補償價，這個價格將影響中國平安整合銀行業務的最終成本。

　　從方案看，這一階段里中國平安支付的26.92億元現金將作為深發展的資本補充。深發展董事長肖遂寧表示，交易完成后這部分現金將用于收購平安銀行小股東的股份，若有剩余仍將作為資本補充。

　　中國平安多位高管還表示，支付對價是通過專業的第三方機構評估做出，并以股份制銀行和城市商業銀行作為參考，符合監管要求也能經得起市場檢驗。交易完成后，接下來深發展的確要進一步整合平安銀行，這個過程中將充分聽取包括平安銀行小股東在內的多方意見，兼顧各方利益平衡并提供給股東盡可能多的選擇。

　　否認將混業經營

　　對深發展以及平安銀行的整合前景，中國平安和深發展都寄予厚望。深發展副行長兼首席財務官陳偉表示，兩行整合的協同效應非常明顯。在網絡和規模上，深發展的分行數量將立即增加5個，營業網點將增加70多個，實現跨越式擴張。目前，平安銀行信用卡業務60%以上來自于交叉銷售，借助于平安5千萬零售客戶、200萬中小企業客戶等，深發展的信用卡業務、零售業務、公司業務等均將獲得迅速發展。此外，隨著網絡與IT的整合，將有效降低其管理成本支出。

　　深發展代理行長理查德·杰克遜表示，他已經有了六次銀行整合的經驗。要順利整合，要做到以下幾點：首先，在整個流程中要保證穩定；第二，風險的管理控制；第三，要有翔實的規劃。

　　對于中國平安是否會進行混業經營的提問，深發展董事長肖遂寧強調，這種說法不準確。交易完成后仍然會是嚴格的分業監管、分業經營。在不同業務上一定有防火墻。銀行系統、保險系統一定是分開的。本報記者 杜雅文 實習記者 周少杰