日本央行量化寬松新政趨“激進”

　　日本央行貨幣政策委員會10月28日一致投票決定將基準利率區間維持在零至0.1%不變，并公布5萬億日元資產購買計劃即新一輪量化寬松政策的細節。同一天,該行下調了今明兩年日本的經濟增速預期。央行行長白川方明表示，如果經濟惡化，該行將考慮進一步擴大資產購買計劃。

　　分析人士認為，在美元持續疲軟，全球經濟復蘇前景不確定的背景下，為避免日本再次陷入衰退，日本央行已是黔驢技窮，激進的貨幣政策雖不能根本解決該國的結構性難題，但是至少可以緩解日元升值和深度通縮的壓力。

　　寬松規模還會擴大

　　日本央行28日公布的新資產購買計劃包括購買評級為“BBB級”或以上的公司債，以及評級為“A2級”或以上的商業票據，購買規模分別為5000億日元；購買1.5萬億日元的長期政府債券；購買2萬億日元的短期政府債券；購買最多4500億日元的上市交易基金(ETFs)；購買最多500億日元的日本房地產投資信托基金(J-REITs)。

　　日本央行表示，將分幾個階段進行資產購買，預計到2011年底購買規模將達5萬億日元。另外，該行將以固定利率、資金供給擔保等形式為市場提供30萬億日元的流動性。白川方明表示，日本央行購買ETFs和JREITs料將擴大投資者基礎，他還強調如果日本經濟狀況和物價水平發生大的變化，可能會進一步擴大資產購買規模。

　　此外，日本央行還調整下次貨幣政策會議日期至11月4日和5日。分析人士認為，該行11月會議緊鄰當月2日至3日的美聯儲會議，意在對美聯儲可能的新一輪定量寬松政策作出及時反應。但白川方明對此表示，作出會議日期調整并不是因為美聯儲會議，而是為了提前安排購買ETFs和J-REITs的計劃。

　　試圖壓低信貸風險溢價

　　為遏制金融危機對日本經濟的持續沖擊，日本央行曾在2009年2月至12月從銀行手中直接購入1萬億日元信用等級為A或A以上,到期日在一年期以內的公司債，以緩解企業融資壓力。只不過其規模和廣度都未及此次“激進”。

　　日本大和證券認為，此次購買計劃旨在恢復金融市場功能，即試圖壓低信貸風險溢價，為企業融資提供便利。因此，如果該行只購買高評級的債券，則顯得沒有任何“意義”。

　　民族證券宏觀策略分析師王小軍則在接受中國證券報記者采訪時表示，這是日本央行“沒有辦法的辦法”了。日本央行此次量化寬松政策是很激進的，主要目的還是為了阻止日元的進一步升值和減輕通縮壓力，進而刺激經濟增長，但這并不能從根本上解決問題。“不能說金融危機后日本政府出臺的措施沒有效果，如果沒有政府干預，情況會糟糕得多。只不過由于日本經濟自身結構性問題很多，缺乏增長動力，所以最終效果不明顯。”

　　CPI“轉正”引質疑

　　日本央行在28日下午發布的《經濟物價形勢展望報告》中表示，現階段日本經濟仍處于緩慢復蘇階段。受海外經濟增速放緩、日本國內刺激消費政策到期以及日元升值等因素影響，預計本財年下半年日本經濟復蘇勢頭減弱。而在2011財年，隨著外圍經濟形勢改善、出口增加、以及企業收益得到改善，日本經濟或有望重新回到緩慢復蘇軌道。該行將日本今明兩年的國內生產總值(GDP)增速下調為2.1%和1.8%，低于今年7月作出的2.6%和1.9%的預期。

　　物價方面，日本央行認為該國經濟仍存在通縮壓力，本財年消費者物價指數(CPI)預計比上一年度下降0.4%，但2011財年CPI有望出現0.1%的正增長。對此白川方明表示，該行的最新預測綜合了剛剛宣布的寬松貨幣政策積極預期效果。

　　不過三菱UFJ摩根士丹利證券公司分析師長谷川治認為，在日元走強的背景下，日本央行對下財年CPI預期定為0.1%“顯得有點奇怪。”這也意味著如果明年該國物價低于此預期，日本央行將采取更多“非常規”的措施。(實習記者 吳心韜)