連續三日漲停 PTA接棒棉花成明星品種

　　短期PTA強勢上漲格局不會輕易改變，投資者應堅持“順勢而為”，同時警惕市場風險，目前PTA上下游產業鏈的利潤現狀決定了價格有較大上漲或下跌空間，極有可能出現暴漲暴跌行情。

　　10月裝置檢修不斷

　　市場供應逐漸收緊

　　受PTA廠商盈利情況好轉影響，今年以來PTA生產一直保持較高開工率，市場供應寬松。而進入10月份以后，陸續有PTA裝置進行檢修，與此同時，下游聚酯負荷不降反升，PTA的供應由寬松逐漸轉緊。

　　滌綸短纖上漲行情率先引爆

　　今年4月份以來，滌短價格顯然沒有跟上棉花價格上漲腳步，但二者比價不斷擴大，直到8月中下旬，受聚酯工廠拉閘限電影響，滌綸價格出現穩步上漲。而進入9月份后，棉花更是出現了持續加速上漲，在這種情況下，滌短漲幅開始擴大，僅中秋假日期間，滌短價格漲幅就超過1000元/噸，節后價格也是逐步攀升，目前短纖價格已上漲至16000元/噸。

　　下游滌綸價格的上漲主要受棉花影響較大，棉花持續上漲，使得下游紡織企業對化纖原料采購增加，加上下游織造機產能大幅增加，滌綸供應緊張，很多短纖企業甚至出現了負庫存，根據CCF最新(2010.11.08)庫存數據顯示，滌綸短纖庫存指數為負16.7天。需求強勁、負庫存為滌綸短纖的大幅上漲創造了條件。另一方面，在高利潤誘惑下，10月份以來滌短負荷出現上升，生產負荷上升直接增加了對PTA的需求，且下游的高利潤決定其對PTA價格的上漲有較強消化能力，進一步支撐了PTA價格漲勢。

　　上下游聚酯產品全線上漲

　　10月份以來，PTA上漲行情并不顯眼，畢竟在PTA的下游聚酯產品中短線占比不到30%，滌綸長絲占近50%。而受下游產銷旺盛的影響，今年以來聚酯產品都保持了較好利潤水平，因此，對原料價格上漲有很強的消化能力，整個產業鏈價格傳導順暢，在PTA價格上漲帶動下，下游包括切片、瓶片、滌絲等聚酯產品全線大幅上漲，均刷新金融危機來新高。

　　短期漲勢或將繼續

　　PTA行情演變到今天，已非簡單的基本面因素可以決定。連續三天漲停，漲幅達16%，至此多頭已占絕對性優勢，空頭也已潰不成軍，短期上漲行情不會輕易結束，此時堅持“順勢而為”或許是最好的交易策略。同時需時刻警惕價格上漲背后的風險：

　　首先，宏觀來看10月份CPI很大可能將繼續走高，負利率情況仍不會改變。另外，從央行周小川表態來看，似乎并不擔心熱錢流入，所要控制的只是熱錢回流時對實體經濟的傷害。因此，后期央行有可能會繼續加息。因此，11日CPI數據的公布或許會帶來商品短暫回調，特別是PTA短期大幅上漲后有一定獲利回吐壓力。

　　其次，棉紡及化纖價格的上漲對終端產品的影響目前尚未完全顯現，紡織行業最下游，即終端紡織品制造商對漲價消化能力較弱，目前已有部分小的紡織廠難以承受，在人民幣升值的大背景下，后期紡織企業下游面臨行業洗牌，但目前短期來看對PTA影響還不大。

　　另外，外貿訂單不容樂觀，調查顯示國外采購商對紡織品的高價格難以接受，下單量有所減少。

　　近幾日商品期貨中PTA無疑是明星品種。繼上周連續兩個交易日漲停并成功突破萬元大關后，周一PTA開盤就直接封于漲停，市場上多頭動能異常強大。截至收盤，PTA主力合約1105報收于10582元/噸，上漲600元/噸。有分析認為，美聯儲新的量化寬松貨幣額度高于市場預期，美元流動性泛濫，全球大宗商品價格上漲。加上PTA產業鏈利多因素較為集中，上游PX供應緊張導致價格上漲，下游聚酯和滌綸市場的需求不斷增加，PTA上漲行情依然會延續一段時間。（金石期貨研究所 孫萱）