中新網8月6日電 英國《金融時報》網站近日發表署名文章指出，這次全球金融危機的源頭，是因為美國人摒棄了通過辛勤勞動和節儉來構筑美國夢的理念，而把債務當作搭建美國夢的磚瓦。文章摘錄如下：

　　這一切都始于保羅•沃克爾(Paul Volcker) 1979年8月接任美聯儲主席，他樹立了以遏止通脹為目標的貨幣政策的榜樣。這帶給我們20年的反通貨膨脹。

　　隨著通脹下降，未來收入的價值將增加。這推高了資產價格——其價值為未來收益和收入總和。與此同時，反通貨膨脹令借貸成本更低廉。

　　這導致了人們放棄儲蓄。假如在你睡大覺的時候，不斷攀升的資產價格就起到了為你存錢的作用，何必拿出收入的一部分儲蓄？假如可以用自己持續增值的財富作抵押，以低成本借錢，那么開銷大于收入有何不可？

　　在沃克爾30年前入主美聯儲之前的數十年期間，美國國民儲蓄率一直相對穩定，相當于國內生產總值(GDP)的20%左右，而美國總債務大約是GDP的160%。家庭債務占國民收入的47%。而當2007年8月信貸泡沫破滅時，國民儲蓄率已跌至GDP的14%，總債務已飆升至GDP的350%，家庭債務則與GDP幾近持平。即使在當下，盡管美國家庭債務在收縮中，但仍高于本次危機之初的水平。

　　推動人們從節儉轉向舉債的反通貨膨脹力量已經消失。這意味著，未來10年內，節儉將逐步取代舉債。這將對零售開支造成不利影響。

　　最近的儲蓄率增長也許是一種積極的趨勢，但迄今這只是因為奧巴馬的刺激方案。刺激方案使美國家庭收入今年迄今增長了5%。消費者不過是將奧巴馬通過大舉借債而提供的財政施舍都存了起來。從現在起，刺激措施的影響將緩慢消退，這意味著家庭儲蓄的任何增加，都將對消費造成直接打擊。

　　這將導致消費者收入和就業率隨著實體經濟一起惡化，促使消費者信貸、商業房地產及其它貸款、當然還有房貸的違約率上升。優質房貸的違約率，已經遠高于美國財政部為各銀行設定的壓力測試上限。而包括信貸在內的消費者債務的違約率，也在以極快速度上升。信貸危機對銀行資產負債表造成的打擊，還遠未結束。

　　美國金融機構已承認，信貸危機造成的虧損已高達近9000億美元，其中大部分來自房貸及相關債務。到2010年底，企業和消費者領域的衰退，還會再給它們帶來6000億美元的虧損。

　　所有這些都意味著銀行將縮減信貸，以降低自身的杠桿比率。這也說明了為何任憑奧巴馬政府盡最大努力重燃信貸“篝火”，但在信貸需求疲弱和信貸供應受到削弱的雙重驅動下，美國人仍將回歸節儉。這種在收入下降或停滯時期實現儲蓄增長的手段，正是經濟復蘇無法成真的原因所在。(大衛•羅奇 譯者/陳云飛)