近日，匯豐銀行供股成為香港的一時(shí)佳話，對(duì)于生活在日本的您，可能對(duì)匯豐銀行沒有太大的認(rèn)識(shí)、甚至是好感。對(duì)于大部分香港人來說，匯豐銀行的地位舉足輕重，有如香港的中央銀行般。除了陪伴每位港人一起成長(zhǎng)外，她亦是不少香港人心目中能令他們致富的金蛋。

　　受到全球金融海嘯的沖擊，加上近日公布需要集資的打擊，匯豐銀行股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)下跌了30%，但筆者仍然認(rèn)為匯豐銀行是全球管理最好的公司之一。話雖如此，筆者多年前已撰文說明不要購(gòu)買匯豐銀行股票，然而并非早料到金融海嘯的發(fā)生(筆者沒有水晶球，也不懂占卜)。說回當(dāng)日筆者勸阻大眾購(gòu)買匯豐銀行的原因：自踏入21世紀(jì)，匯豐銀行已到了企業(yè)周期的晚年，即使管理層再優(yōu)質(zhì)、管理得再好，因盈利增長(zhǎng)空間存有很大的局限性，股價(jià)自然缺乏大幅攀升能力。

　　曾幾何時(shí)，匯豐銀行屬于高增長(zhǎng)的股票。在優(yōu)質(zhì)的管理下，匯豐銀行業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，股價(jià)亦隨之上漲：80年代錄得年均40□以上的回報(bào)；90年代亦錄得年均百分之30□以上的回報(bào)。好景不常，經(jīng)歷多年的不斷收購(gòu)擴(kuò)張，匯豐銀行的規(guī)模無疑日益壯大，卻不足以推動(dòng)盈利和股價(jià)持續(xù)急速上升，面對(duì)再難找到新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的問題。結(jié)果是自踏入廿一世紀(jì)，匯豐銀行的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他公司的股價(jià)。

　　正如個(gè)人一樣，每家公司會(huì)經(jīng)歷不同的成長(zhǎng)發(fā)展階段，這又稱為生命周期。

　　除了匯豐銀行外，相信讀者亦很容易找到其他正步入企業(yè)周期晚年的例子。如美國(guó)的微軟(MICROSOFT)，它已雄霸電腦視窗市場(chǎng)(占全球九成以上)，在視窗市場(chǎng)上很難再有大幅上漲的空間。因此，微軟近年不斷嘗試找出新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，如發(fā)展游戲機(jī)(但XBOX好像不及PLAY STATION和Wii有趣)、MP3(又好像不及IPOD那么流行)、網(wǎng)上領(lǐng)域(也不及GOOGLE的發(fā)展速度)等。可見企業(yè)周期晚年的公司，都會(huì)面對(duì)相類似的問題。由于公司規(guī)模龐大、或已霸占了整個(gè)市場(chǎng)，要再進(jìn)一步發(fā)展，困難度日益增加。由于盈利失去大幅上漲空間，股價(jià)自然亦不會(huì)如快速發(fā)展階段時(shí)般大幅上漲。

　　所以作為投資者的您，除了在投資前做足功課外，在找到一家真正有潛質(zhì)的公司時(shí)，請(qǐng)多加珍惜，因?yàn)槠渚S持在高增長(zhǎng)階段時(shí)間是有限的。還有，不要過度沉溺某一家公司的股票，即使它再好，假以時(shí)日亦逃不出企業(yè)生命周期的命運(yùn)。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，要懂得、更要決心與一間公司的股票說再見。

　　(摘自日本《中文導(dǎo)報(bào)》 作者：梁偉民)