3月20日，歌華有線(600037)公布年報顯示，2009年度公司實現營業收入151600萬元，比去年同期增加了15623萬元，增長了11.49%；實現利潤總額33220萬元，較上年同期增加了146萬元，增長了0.44%。實現歸屬母公司的凈利潤33008萬元，較上年度增加123萬元，增長0.38%。

　　也許正基于并不完美的數據，年報稱，“董事會擬定本年度不進行利潤分配，不以資本公積金轉增股本。”

　　高清交互尚難助推歌華業績

　　公開資料顯示，早在2002年2月便已全面實現“一市一網”的歌華有線，現已覆蓋北京市18個區縣。截止2009年報發布，歌華有線已擁有有線電視注冊用戶413萬戶，比上年末增長30萬戶；其中數字電視用戶240余萬戶，比上年末增長50余萬戶。

　　在此基礎之上，自去年9月起開展的高清交互業務，為早已形成“一市一網”格局的歌華有線開辟了新的市場，為進一步挖掘有線電視注冊用戶的每戶價值奠定了基礎。

　　依照歌華有線的高清交互推廣計劃，“2009年實現30 萬高清用戶；2010年和2011年分別實現新增100 萬戶和130 萬戶，三年高清用戶達到260 萬戶。”年報顯示，截止2010年1月18日，歌華有線已經完成高清互動業務推廣工作的第一階段，在試驗示范小區推廣高清交互數字電視用戶30萬的任務。

　　“長遠來看，高清交互肯定對公司有好處的，但現在還算不上投資價值，因為現在正是持續高額的投入期，這反倒應該拖累公司的業績。”一位接近歌華有線的人士告訴記者。與此同時，歌華有線2009年報也確認了這一說法，“隨著高清交互數字電視的推廣，公司折舊成本大幅增加，同時完成北京市高清交互數字化推廣和基礎網絡改造與建設需要的資金缺口和經營壓力較大。為此，公司將加大各級管理力度，增收節支，同時要開辟新的收入來源和利潤增長點，探索新的盈利模式。”在營業成本中，歌華有線網絡運營服務成本比上年增加17.26%。

　　國金證券在研究報告中稱，“隨著2010 年1 月1 日高清互動業務收費的啟動，將會為公司形成實質性的利潤貢獻，用戶資源的潛在價值也將會被不斷的挖掘出來，每戶價值有望不斷提升。目前增值業務所占收入比重還比較小，主要是由于付費電視和互動電視的收費業務還沒有大規模開展，一直處于培養用戶使用習慣階段。”

　　有待新盈利模式開拓

　　3月18日，有媒體稱工信部部長李毅中表示，“三網融合的試點方案馬上就要啟動了”，這也點燃了投資者的熱情。

　　即便高清交互業務還并不出彩，近期，受益三網融合利好，作為在此領域具有代表性的歌華有線還是逆勢增長，由3月15日收盤時的14.42元/股，到3月19日收盤時的15.68元/股，短短4天，漲幅達8.7%。

　　據專家介紹，三網融合涉及有線網絡和電信網絡的改造、高集成芯片制造、內容制作、結算及網絡維護軟件、電信設備等諸多上下游企業。上游行業主要受益于大規模的網絡升級改造，包括電子元器件行業；下游廣電及電信業的運營商也都將受益。

　　而作為被北京市政府授權負責北京地區有線廣播電視網絡的建設開發、經營、管理和維護(受益網絡升級改造)，從事廣播電視節目收轉傳送和廣播電視網絡信息服務的歌華有線(受益運營業務)，在北京真可謂上下游通吃。年報顯示，僅在2009年有線電視數字化整體轉換、連連通工程、高清晰電視頻道專項經費等方面政府補助總額約為4176萬元，上述接近歌華有線人士告訴記者，在三網融合的大背景下，這個數字在2010年還將大幅增加。

　　方正證券資深策略分析師王輝告訴記者，“歌華有線在電視網絡雙向改造(可上傳下載)方面走在行業前端。從網絡建設到軟件、設備再到運營，唯一的內容提供短板，也可以通過收購合并來解決，參與美國發展三網融合的進程，最受益的還是像歌華有線這樣可以提供全產業鏈服務的企業。”據記者了解，在三網融合軟件、設備提供領域，歌華有線擁有旗下歌華益網科技發展有限公司、歌華有線數字媒體公司等控股公司；以及參股的深圳茁壯等為代表的軟件提供商。

　　除此以外，歌華有線所謂新的盈利模式，在年報中也有體現，“2010年，歌華有線除依照高清交互業務推廣計劃，使高清交互用戶達至130萬戶外，還將推進原郊區縣網絡改造；城八區新開工雙向網絡改造不少于60萬戶；力爭2010年新增有線電視注冊用戶20萬；建設電視支付系統，實現網上營業廳、電視營業廳、電話受理等功能；適時啟動點播、時移和付費頻道、付費節目的收費工作。”