由于目前社保基金和保險資金境外投資只涉及已有的外匯部分，不會分流境內(nèi)資本市場資金，真正推出QDII應(yīng)該會以不對A股市場帶來過大的沖擊為基本前提

　　在保險資金直接投資A股市場的研究工作尚且還是跬步寸進(jìn)之際，一位接近中國保監(jiān)會的知情人士透露，日前，中國保監(jiān)會、國家外管局、保險公司等有關(guān)部門已經(jīng)召開會議，商議加快保險資金境外投資的事項。這意味著在社保基金“打頭陣”獲批投資海外市場以后，保險資金將“提速”運(yùn)作。

　　醞釀中的細(xì)節(jié)

　　知情人士介紹，關(guān)于具體負(fù)責(zé)保險資金出境的經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)事宜，外管局和保險公司已經(jīng)跟中國金融公司洽談了合作意向。而同時中金方面有關(guān)人士也證實，中金公司已安排專人負(fù)責(zé)跟保監(jiān)會和外管局研究一系列相關(guān)中介業(yè)務(wù)。另據(jù)保監(jiān)會有關(guān)人士透露，目前正在開展保險資金直接投資A股和境外投資“兩線作戰(zhàn)”，而“兩線”的具體方案也正處于實際研究階段。

　　該知情人士進(jìn)一步向記者說明，所謂出境投資，其實是運(yùn)用保險公司現(xiàn)有的外匯在香港市場進(jìn)行投資，并不涉及換匯的環(huán)節(jié)，外管局不用擔(dān)心換匯壓力，只是負(fù)責(zé)監(jiān)管外匯流入流出的情況。而中國人保公司相關(guān)人士告訴記者，保險公司的外匯收入基本上來自于境外分公司的保費(fèi)收入。

　　外管局有關(guān)人士也證實，研究中的保險公司出境投資確實不會涉及購匯等問題，而且還需要選擇合格的托管銀行進(jìn)行運(yùn)作，托管銀行能夠起到保證資金安全的作用，并且具有完備的、大容量的信息系統(tǒng)，方便監(jiān)管機(jī)關(guān)進(jìn)行外匯監(jiān)控。

　　另據(jù)了解，在制度創(chuàng)新方面，權(quán)威部門目前要解決的問題主要還是細(xì)節(jié)上的規(guī)劃，然后才會相應(yīng)制訂大方向的政策。在跨境交易方面，監(jiān)管部門在積極研究幾方面的問題：首先是決定內(nèi)地機(jī)構(gòu)的資格，是否要求申請人必須持有一定量的外匯；投資的目的地是全球還是僅限于香港；資金流出時的管理細(xì)則；投資的份額限制以及資金回流內(nèi)地時限等細(xì)節(jié)問題。

　　言QDII尚早

　　雖然市場風(fēng)傳“社保基金、保險資金爭打QDII頭陣”，但從“領(lǐng)頭羊”社保基金到“后繼者”保險資金，啟動資金來源都將限制于外匯存款(對于社保基金來說，可能限制于國有企業(yè)海外上市的國有股減持10%所得的收入)，從某種程度來說，這其實都沒有構(gòu)成真正意義上的QDII。

　　“QDII的意思是合格機(jī)構(gòu)投資者，具體如何定義并沒有形之成文的規(guī)定。僅從字面意思來看，也可以把社保基金和保險資金理解為QDII，但卻并非近一兩年來股市中‘談虎色變’的QDII了。”相關(guān)人士告訴記者，在放行社保基金后，下一步會是批準(zhǔn)保險資金的海外投資，再下一步才是啟動與QFII相對應(yīng)的QDII制度，這將會是一個非常謹(jǐn)慎而緩慢的過程，應(yīng)該在服從中國資本市場發(fā)展的前提下進(jìn)行。

　　根據(jù)中金公司的相關(guān)研究報告指出，雖然QDII可以進(jìn)一步解決國內(nèi)部分資金的投資渠道問題，但國內(nèi)資本市場的根本問題并不是資本太多，而是可供投資選擇的、估值合理的上市公司太少。投資者再成熟也難為無米之炊。而且，如果將更注意基本面投資的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模“放”到海外市場，可能會形成“境外理性投資、境內(nèi)炒作投機(jī)”的現(xiàn)象，反而不利于A股市場中的投資理念的改善。因此，報告認(rèn)為，QDII應(yīng)該會以不對A股市場帶來過大的沖擊為基本前提。

　　“而且，由于目前社保基金和保險資金境外投資只涉及已有的外匯部分，對境內(nèi)資本市場就更談不上資金分流了。”該知情人士的話或許能讓為之擔(dān)憂的市場人士吃顆定心丸。同時，由于A股市場目前尚沒有做空機(jī)制等風(fēng)險防范措施，而QDII的推出將為機(jī)構(gòu)投資者提供一個跨境、跨市場交易的風(fēng)險分散和對沖的場所。

　　(來源：證券市場周刊 作者：鞠娟)