鐵路、港口集中搶運電煤有效緩解全國電煤緊張局面，受此影響，動力煤價格上周保持平穩走勢。其中，中轉地秦皇島港發熱量為 6000大卡的大同優混動力煤為840元/噸，與前周持平。煤炭產地山西各地區動力煤穩中有漲，局部地區上漲10-20元/噸；受鋼價持續回落影響，上周焦煤價格總體平穩；噴吹煤、無煙煤價格上周保持平穩。

　　盡管降雪降溫天氣導致未來煤炭需求進一步增加，而國有煤礦檢修及小煤礦停產放假將導致供應下降，供求偏緊局面有望延續，但考慮到政府集中搶運電煤將繼續緩解供求關系，未來一段時期，煤價繼續大幅上漲動力略有不足，但有望保持穩中向上的趨勢。

　　同時，電煤搶運導致電廠、港口庫存繼續回升。1月24日，直供電廠煤炭庫存2303萬噸，較電煤搶運前的1月10日增加311萬噸或15.6%。存煤可用天數則由前期的8天回升到9天，其中河南、湖北、湖南等前期庫存偏低的地區回升較為明顯。秦皇島港煤炭庫存顯著增加，1月25日為626.1萬噸，較1月17日增加47萬噸或8.1%。耗煤量繼續維持較高水平，1月18-24日，直供電廠平均日耗煤量258.5萬噸，維持歷史較高水平，顯示經濟繼續處于較高景氣水平。

　　用煤高峰到來推動國際煤價繼續上漲。寒冷天氣導致國際煤炭需求大幅上升，推動國際現貨煤價上周繼續上漲。1月22日，澳大利亞動力煤現貨價為99.26美元/噸，較1月15日上漲1.4美元/噸或1.4%，南非理查德港煤價小幅回升，北歐三港則繼續回落。考慮到全球冬季用煤高峰到來，國際煤價未來一段時期具有繼續上升動力，這有利于2010年國際動力煤合同談判，預計2010年國際動力煤合同價格在100美元/噸左右。

　　未來，政府集中搶運電煤將大大緩解煤炭供求總體緊張局面，動力煤價格難以繼續大幅上漲，而鋼價持續調整也不利于焦煤價格繼續上漲，未來一段時期煤價有望保持穩中向上的趨勢。從估值看，經過近期持續調整，重點煤炭公司2010年動態市盈率已經降至17.5倍，投資價值漸顯。我們繼續維持行業“看好”投資評級。(東方證券 王 帥)