投研人士：下半年A股或醞釀強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)機(jī)會(2)

　　楊德龍：我們對下半年市場的整體看法是：震蕩筑底，蓄勢待發(fā)。市場三季度震蕩筑底，四季度才會有反轉(zhuǎn)的機(jī)會。

　　我們認(rèn)為，經(jīng)過前期大幅下跌之后，市場已經(jīng)接近底部區(qū)域，但中期底部的確認(rèn)仍然有待時日。市場底部確立的核心因素在于政策和經(jīng)濟(jì)走向。目前來看，政策面仍然會維持整體偏緊狀態(tài)，物價與經(jīng)濟(jì)的走勢對政策變化有決定性影響。經(jīng)過上半年的超預(yù)期緊縮之后，當(dāng)前政策已進(jìn)入觀察期，政策的明朗化還需要時間。同時，由于新股發(fā)行和再融資的節(jié)奏較快，市場的資金面仍然較緊，因此，市場走勢短期內(nèi)仍以震蕩筑底為主。

　　經(jīng)過前期大幅下跌，A股市場當(dāng)前的整體PE水平已經(jīng)相當(dāng)于2005年的998點和2008年的1664點左右的水平，市場估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。一旦政策面和資金面有所改善，下半年市場將在震蕩筑底的過程中醞釀大幅反轉(zhuǎn)的機(jī)會。

　　最近以醫(yī)藥為代表的傳統(tǒng)防御性行業(yè)的大幅下跌打破了延續(xù)半年的結(jié)構(gòu)性牛市格局，這意味著在指數(shù)重心整體下移的過程中，結(jié)構(gòu)性牛市的行情難以為繼。除醫(yī)藥板塊受到政策影響之外，消費(fèi)類板塊雖然業(yè)績確定性較高，但是較高的價格漲幅以及相對較高的估值水平，也給這些板塊增加了較大的不確定性。總體上來看，在政策和經(jīng)濟(jì)面臨較多變數(shù)的情況下，短期投資者仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。