新基金建倉 一慢二看三通過

　　任憑股市昨日暴跌，今日反彈，我自凈值巋然不動。試問何方高人能在如今波動劇烈的市場里“揮一揮衣袖，不帶走一片云彩”？答案是新基金。

　　出于對短期市場的悲觀判斷，5月以來成立的新基金普遍采取了極度謹慎的建倉策略，兩成倉位幾乎成為新基金的標準配置。雖然在倉位策略上高度一致，但新基金在行業配置上卻存在明顯的分歧。估值水平較低的周期性行業、戰略性新興產業里的中小盤股票和債券成為新基金建倉的主要方向。

　　低配成共識

　　今年以來成立的新基金凈值表現明顯抗跌。新基金抗跌的背后應歸功于基金經理“現金為王”的建倉策略。據中國證券報記者對京滬深三地多只新基金的采訪，這些基金的基金經理基本將股票倉位控制在一、兩成，謹慎心態十分明顯。

　　2010年4月中旬市場開始逐級下跌以來，股票方向基金虧損程度隨之放大，平均跌幅都在10%以上，但一些今年以來成立的新基金凈值表現卻明顯抗跌。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至7月15日，今年3月25日成立的農銀匯理中小盤、4月14日成立的金鷹穩健成長等一批新基金凈值仍在0.95元以上。

　　如果把成立時間定在今年5月之后，新基金凈值抗跌的特點則表現得更加明顯，不少新基金凈值波動范圍只有面值上下2個百分點，甚至有些基金凈值幾乎是一條直線。例如，5月11日成立的華安行業輪動，成立以來凈值始終維持在0.99元到1元之間；6月30日成立的交銀主題優選，成立半個多月的凈值波動更是一條直線。

　　新基金抗跌的背后應歸功于基金經理“現金為王”的建倉策略。據中國證券報記者對京滬深三地多只新基金的采訪，這些基金的基金經理基本將股票倉位控制在一、兩成，謹慎心態十分明顯。北京某基金經理的觀點頗具代表性，他表示，盡管目前的點位從中長期看相對安全，但短期內繼續探底的可能性仍然很大。從行業選擇的角度，上半年避風港效應明顯的中小盤股票6月下旬以來出現補跌，擠泡沫過程仍未結束，大盤股又受經濟形勢壓制缺乏上漲動力。在賺錢機會難覓的情況下，“現金為王”就成了新基金的最佳選擇。

　　除了股市近況不佳，基金發行中的一些“潛規則”也是導致新基金建倉謹慎的原因。“新基金封閉一段時間后都會打開申購贖回，誰都不希望這之前的凈值出現大幅下跌。”某基金經理意味深長地說。

　　按照慣例，每當新基金發行陷入困境時，國內基金公司都會找一些“幫忙資金”沖首發規模。保證這些“幫忙資金”在打開贖回后“全身而退”，已成為各方心照不宣的默契。而在股市處于下行趨勢時，基金經理自然不敢冒險，以免損害到“幫忙資金”的利益。“我認為像銀行股已經調整到位了，但也會等到打開贖回之后再買。萬一我判斷錯了呢？”該基金經理無奈地表示。

　　那么，當封閉期結束后新基金是否會加速建倉節奏呢？“也不會。”北京某中型基金公司的基金經理表示，如果下半年宏觀經濟和政策面不發生超預期的轉變，謹慎的策略會持續到6個月建倉期結束。“我們的策略是寧肯買在右側，也不要冒險買在左側。熊市中倉位控制還是首要因素，政策給了新基金緩沖余地，為什么不利用好呢？”他反問道。