行情轉暖 “周期類行業”重回基金視野

　　A股市場進入7月以后，出現一波頗具模樣的上漲行情。而在二季報中一度大幅減持周期股的基金們，則又逐步出現回身買股的投資跡象。捕捉周期類行業的投資機會，成為基金最新投資策略的重要部分。

　　周期類行業有機會

　　最新公布的二季報顯示，基金在周期類股的配置上，大幅落后于相關指數權重。以和經濟周期關系最密切的金融保險業、機械設備儀表業、金屬非金屬業、采掘業、房地產業來看，基金平均低配30個百分點。50余家基金零配置A股市場的第一大行業——金融保險業。

　　但最新消息顯示，近期基金正在重新發現周期股的機會。國投瑞銀專戶投資部總監劉新勇日前就表示，“金融、地產等周期類股的交易性機會”是今年下半年投資的三大方向之一。其原因在于周期類股在上半年跌得較多，而目前市場對政策面松動重新又所期望。

　　劉新勇還看重具備一定品牌知名度、具備核心競爭力、受到普遍認同的消費類子行業，包括醫藥、食品飲料、零售等行業也是未來的投資方向。其中尤其是汽車、家電等內需、消費升級類股可能有一定機會。不過，對于上半年非常紅火的新興產業，劉新勇坦言，新興產業有一定的參與價值，但鑒于其中相當部分個股估值太高，可能不是介入的好時機。

　　震蕩行情需要鑒別

　　除了周期類股的低估值外，今年下半年的行情特征也對周期類股有利。浦銀安盛基金的首席投資官周文秱就表示，2010年下半年股票市場繼續維持震蕩格局，單邊趨勢將難以形成，但行業分化將加大，部分行業和個股孕育投資機會，其中的機會主要在于消費產業和新興產業的戰略性機會，以及部分周期性行業的戰術性機會。

　　周文秱認為，今年4月份以來，國家出臺一系列針對房地產的嚴厲調控措施，使得房地產市場迅速降溫，城鎮固定資產投資和新開工項目在達到階段性高點后下滑明顯，近兩個月的經濟數據呈現明顯的高位回落態勢，但這是國家針對09年底以來出現的經濟過熱苗頭預先進行政策緊縮調控的可預期結果，不能以此認為經濟將再次探底。

　　而下半年，外部經濟環境將逐步趨于好轉，貨幣政策將在較長一段時間內保持適度寬松，政策調控將逐步放松，有可能出現調控政策的真空期。在估值面上，目前市場的估值水平為市場的逐步走穩提供了堅強的估值支持。

　　市場“提前反應”成考驗

　　不過，捕捉周期類行業的戰術機會，在市場效率日益提升的今天，對基金經理形成了相當的考驗。

　　國投瑞銀基金投資部副總監袁野認為，近期市場的行情啟動，本身充分顯示了市場的“前瞻性”。其中的原因在于，目前市場一致預期四季度政策將全面轉向，但往往當預期過于一致時，會使市場提前反應。

　　他進一步指出，遵循“主導產業變遷與經濟結構調整”這一線索，新經濟和傳統經濟中的優勢企業都有機會。短期內，尤其將偏重調整幅度大、具有絕對估值優勢的大盤藍籌股和傳統經濟中的優勢企業。

　　不過，相對于這個規律，如何把握市場提前反應的“時點”，可能對于基金業績更為關鍵，袁野的答案是，對相關政策保持靈敏的反應速度，是今年投資經理應對行情變化的關鍵。

　　不過，從剛剛公布的基金二季報狀況看，業內相當部分基金在應對考驗的技術能力方面仍有很大提高空間，如何提前反應將是基金下半年投資的主要課題。記者 周