機構：警惕恒指偏離震蕩中軸的風險

　　周三港股跟隨隔夜美股走高，恒指早盤高開113點后，反復震蕩向上，最終收報20487點，升223點或1.1 %。全日主板成交小幅放大至551億港元，市場多空分歧加大。即月期指則收報20535點，大漲325點，較現貨高水48點，反映市場信心或向樂觀方向轉換。

　　盤面看，上漲個股與板塊居多�；�本資源、保健，及化工產品板塊升幅靠前，超過2%；而媒體、科技，以及食品與飲料板塊則小幅下滑。我們依然要提醒投資者注意恒指偏離震蕩中軸(20000點)的風險。港股近日的情況有點類似上周初的美股。當時市場沉浸在對企業半年報優于市場預期的樂觀氛圍中，后來有企業業績平平，市場再也找不到支持反彈的理由，隨即大跌。我們要指出的是，希望再美好終究是希望。無論是對美國經濟持續復蘇的夢想，還是對美政府再出臺刺激政策的希冀，又或者是對中國宏觀政策轉為寬松的期望，畢竟都未付諸現實。投資者不可忘記美國高高在上的失業率與負債，不可忽視部分歐洲國家明年將到期的巨額主權債務背后潛藏的風險，因此在操作時還需多留一份謹慎。

　　據統計，美國州政府債券的總市值達到2.8萬億美元，但投資者忽略了州政府債券市場發出的警號。盡管若干州政府財政受困，但州政府債券價格卻未有充分反映。近日，2020年到期的AAA級州政府債券孳息為2.84%。由于債券價格與孳息呈相反走勢，即使違約保險的成本不斷攀升，這一孳息顯示州政府債券投資者的憂慮不斷減少。

　　固然，在過去一年，在40000多名州政府債券發行人之中，只有223名發行人就償還債項而違約，總值為64億美元，僅相當于未償還州政府債務的0.002%。然而，許多市場專家指出，州政府的收支差距是不可持續的。他們相信泡沫爆破將會成為日后一個真正的威脅。

　　股神巴菲特在最近的聽證會中指出，他很擔心州政府將如何支付公務員的退休金及醫療福利，最終可能會迫使中央政府出手拯救州政府。6月份，他在金融危機調查委員會的聆訊中做出評論。自2008年底以來，巴菲特旗下的投資公司伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)一直減持州政府債券的投資，目前的持債量少于40億美元。

　　惠譽與穆迪投資者服務公司近日重新為州政府債券評級，其評級與公司及主權債券等其他證券一致。這個舉措調高了成千上萬州政府債券的評級，肯定也歪曲了州政府債券的實際風險，并削弱了許多投資者的警覺性。如果州政府真的陷入財困，美國聯邦政府最終將要承擔有關債務。 (交銀國際 徐麟威)