創業板解禁期逼近 券商直投業務將迎“收割”季

　　自2007年9月證監會啟動證券公司直接股權投資以來，有29家券商取得直投業務資格。這些券商在直投業務豐厚收益的吸引下紛紛加碼投資。

　　隨著今年11 月1 日首批上市的創業板公司將迎來集中解禁潮，而通過直投公司參股創業板公司的券商，或將在年底迎來直投業務巨額利潤的釋放。若未來幾個月券商直投的公司股價無太大向下波動，11月解禁潮開閘后，券商直投業務將迎來豐收期。

　　根據華泰聯合證券的測算，今年下半年創業板累計解禁市值將達到422 億，占流通市值的51%。由于創業板首批股票是去年同期集中發行上市的，因此今年11 月將成為限售解禁洪峰期。

　　WIND的統計數據顯示，11月將有27只創業板股票的11.99億股股份獲得解禁，并將集中于11月1日全部釋放。另外，12月底也將有7只創業板股票的2.3億股股份獲得解禁。其中11月解禁的創業板公司包括中信證券旗下金石投資參股的機器人、神州泰岳以及海通證券直投公司海通開元參股的銀江股份。國信證券直投公司國信弘盛持股的陽普醫療、金龍機電和鋼研高納將在今年12月解禁。

　　東吳證券的分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，券商直投公司的性質與PE/VC類似，這種創投機構的性質決定了其投資周期，即在注資、公司上市后，解禁期滿立即拋售兌現。她分析認為除非到解禁期券商直投公司持有的股票跌破成本價，或許會被迫持有一段時間，但由于創投機構通過股份上市后的轉讓為退出的手段，其低廉的投資成本決定了一旦股份解禁，創投機構一定會盡可能快的撤出，因為二級市場的操作并非創投的強項。

　　根據投中集團統計，截止今年3月，已有9家被投資企業上市，平均賬面回報率超過3倍。券商直投公司借助創業板IPO退出獲益預期頗豐。

　　以中信證券為例，金石投資以2772萬元、2560萬元和15120萬元分別入股神州泰岳、機器人與昊華能源。以三只股票的發行價為基準，金石投資回報率均超過300%。神州泰岳曾以237.99 躋身第一高價股，股價最高時金石投資回報率曾高達17倍，但因為禁售期的限制無法拋售。由于低廉的投資成本，即使根據7月27日神州泰岳收盤價56.71計算，金石投資以13.2元每股的成本持有210萬股，也有329%的回報率。

　　中信證券于2007年10月成立了金石投資有限公司，根據中信證券2009年年報，金石投資總資產34.4億元，營業收入1.9億元，利潤總額1.47億元，凈利潤1.29億元。業內人士分析，目前金石投資所持有的創業板公司股權為“可供出售金融資產”，只對凈資產構成影響，只有當這部分股權轉讓后，才會影響公司凈利潤。

　　金石投資持有昊華能源2400萬股股權，該公司今年3月底登陸創業板，歷時27個月，創下了創業板最長上市周期記錄，昊華能源將于明年3月31日后解禁，屆時，金石投資的收益或將非常可觀。

　　對三家創業板上市公司的投資讓中信證券嘗到甜頭。今年7月中信證券對金石投資增資22億元，押寶直投業務。業內人士分析，在宣布出售中信建投和華夏基金股權后，中信證券盈利預期下降，另外由于經紀業務萎縮，成交量和傭金率雙降，其盈利預期也受到影響，因而中信證券選擇在創新業務上加大投入，為公司創造更多新的利潤來源。數據顯示，包括已經上市的3家公司昊華能源、神州泰岳和機器人在內，金石投資目前的投資項目共有17個。

　　華泰聯合證券分析認為，如果限售股股東急于在短期內減持，勢必將對股票價格產生較大影響，尤其是那些減持量相對較大、市場成交不夠旺盛的股票，屆時創業板將承受巨大的減持壓力。 （吳婷婷）