股指或震蕩下行 考驗(yàn)基金選股能力

　　領(lǐng)先指標(biāo)預(yù)示8月份市場(chǎng)仍將震蕩下跌

　　根據(jù)影響當(dāng)前滬深300走勢(shì)的相關(guān)變量來看：

　　(1)出口環(huán)比增長(zhǎng)率大幅降低，反映中國(guó)出口放緩。

　　從中國(guó)前兩大出口市場(chǎng)(歐盟和美國(guó))來看，6月份，中國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟的出口同比增速開始下滑，中國(guó)對(duì)歐盟的出口增速降幅較大，為6.50%，出口回落較為明顯。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，預(yù)期未來出口還可能進(jìn)一步下滑。

　　(2)工業(yè)增加值同比增速?gòu)?月份開始回落，6月份回落的幅度有所增大，同比回落有加快的趨勢(shì)，尤其是重工業(yè)增加值。

　　(3)當(dāng)領(lǐng)先指標(biāo)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)，滬深300的走勢(shì)緊隨其后發(fā)生反轉(zhuǎn)，隨后滯后指標(biāo)也發(fā)生反轉(zhuǎn)，進(jìn)一步確認(rèn)宏觀經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇通道。在2009年10月先行指標(biāo)到達(dá)頂峰之后持續(xù)下降，滬深300也在2009年12月到達(dá)高點(diǎn)之后掉頭向下。目前宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和滬深300走勢(shì)相吻合。在先行指標(biāo)沒有明顯反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)的條件下，預(yù)期滬深300震蕩下跌的概率較大。綜合來看，預(yù)期8月份市場(chǎng)震蕩下跌的概率較大。

　　關(guān)注股票倉(cāng)位適中的中等規(guī)模基金

　　基于后市仍將震蕩下跌的判斷，我們認(rèn)為，指數(shù)型基金未來難有較突出的表現(xiàn)，建議風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者盡量回避。

　　建議風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者配置股票倉(cāng)位適中(股票倉(cāng)位在20%-60%之間)、中等規(guī)模的基金，因?yàn)檫m中的股票倉(cāng)位進(jìn)可攻退可守，中等規(guī)模的基金不但可以避免小規(guī)模基金在遭遇巨額申購(gòu)贖回時(shí)的尷尬，也可以避免大規(guī)模基金沖擊成本較大和優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的受限的尷尬，更加容易展現(xiàn)基金的選證能力。由于后市震蕩下跌的概率較大，但不排除市場(chǎng)個(gè)股和板塊有不錯(cuò)的表現(xiàn)，因而基金挑選投資標(biāo)的的能力就顯得尤為重要，建議風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者關(guān)注博時(shí)平衡配置、華夏回報(bào)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者可以配置股票倉(cāng)位較低的債券基金，推薦企業(yè)債和金融債占比較高的債券基金，比如中信穩(wěn)定雙利債券、華寶興業(yè)寶康債券等。

　　另外，分級(jí)基金由于特殊的收益分配機(jī)制使得低風(fēng)險(xiǎn)部分具有一定固定收益率的特征。在預(yù)期8月份股指震蕩下跌的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者不妨關(guān)注分級(jí)基金的固定收益部分，比如雙禧A、銀華穩(wěn)進(jìn)等。（上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心 李 艷 王樂樂）

　　推薦的偏股型基金

　　代碼 名稱 成立日期 股票倉(cāng)位(%) 份額(億份)

　　050007 博時(shí)平衡配置 2006-05-31 49.91 29.10

　　002001 華夏回報(bào) 2003-09-05 56.06 95.72

　　002021 華夏回報(bào)2號(hào) 2006-08-14 56.27 68.72

　　070010 嘉實(shí)主題精選 2006-07-21 30.55 142.27

　　163801 中銀中國(guó)精選 2005-01-04 52.33 16.84

　　推薦的債券型基金

　　代碼 名稱 成立日期 股票倉(cāng)位(%) 企業(yè)債和金融債倉(cāng)位

　　288102 中信穩(wěn)定雙利債券 2006-07-20 9.28 60.92

　　240003 華寶興業(yè)寶康債券 2003-07-15 3.54 46.34

　　001001 華夏債券AB 2002-10-23 3.28 75.98

　　160602 鵬華普天債券A 2003-07-12 7.10 61.46

　　100018 富國(guó)天利增長(zhǎng)債券 2003-12-02 6.52 72.27

　　上海證券建議風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者配置股票倉(cāng)位適中(股票倉(cāng)位在20%-60%之間)、中等規(guī)模的基金,可以關(guān)注博時(shí)平衡配置、華夏回報(bào)等。建議風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者可以配置股票倉(cāng)位較低的債券基金，推薦企業(yè)債和金融債占比較高的債券基金，比如中信穩(wěn)定雙利債券、華寶興業(yè)寶康債券等。