新股發(fā)行第二輪改革啟動 劍指高價發(fā)行

　　證監(jiān)會擬在創(chuàng)業(yè)板、中小板新股網(wǎng)下配售中引入“搖號制”

　　中國證監(jiān)會20日就《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》向社會公開征求意見，這標志著新股發(fā)行第二階段改革正式啟動�！吨笇�(dǎo)意見》提出進一步完善報價申購和配售約束機制等多項改革舉措，其中針對創(chuàng)業(yè)板和中小板公司的網(wǎng)下申購“搖號制度”將約束相關(guān)詢價機構(gòu)的報價責任，最為引人注目。

　　“搖號制度“是進一步完善報價申購和配售機制的重要舉措�！吨笇�(dǎo)意見》指出，在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量，以促進詢價對象認真定價。根據(jù)每筆配售量確定獲配機構(gòu)的數(shù)量，再對發(fā)行價格以上的入圍報價進行配售，如果入圍機構(gòu)較多應(yīng)進行隨機搖號，根據(jù)搖號結(jié)果進行配售。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，第一階段改革基本杜絕了高報不買和低報高買的情況，但目前網(wǎng)下配售采用的是對全部有效申購進行同比例配售，因獲配股份數(shù)量太少，詢價對象認真研究上市公司的基本面并審慎報價的動力比較薄弱，不同程度地存在報價隨意的情況，有人為抬高報價水平的傾向�！吨笇�(dǎo)意見》通過提高中小型公司新股發(fā)行中單個機構(gòu)獲配股份的數(shù)量，加大網(wǎng)下報價的責任機制，促進報價更加審慎和真實。

　　《指導(dǎo)意見》同時提出，要擴大詢價對象范圍，充實網(wǎng)下機構(gòu)投資者。主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價能力和長期投資取向的機構(gòu)投資者，參與網(wǎng)下詢價配售。主承銷商應(yīng)當制定推薦投資者的原則和標準，包括最低注冊資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求等，推薦標準、決策程序以及最終確定的投資者名單應(yīng)當報中國證券業(yè)協(xié)會登記備案。

　　此外，《指導(dǎo)意見》要求增強定價信息透明度。發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價的機構(gòu)的具體報價情況，主承銷需披露在推薦路演階段向詢價對象提供的對發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或者其他等效指標。

　　另外，《指導(dǎo)意見》也要求完善回撥機制和中止發(fā)行機制。當網(wǎng)上申購不足時，可以向網(wǎng)下回撥由參與網(wǎng)下的機構(gòu)投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購。

　　網(wǎng)下機構(gòu)者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足、不得向網(wǎng)上回撥，可以中止發(fā)行。網(wǎng)下報價情況未及發(fā)行人預(yù)期、網(wǎng)下申購不足、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回撥后仍然申購不足的，可以中止發(fā)行。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定，并予以披露。中止發(fā)行后，在核準文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國證監(jiān)會備案，可重新啟動發(fā)行。

　　此外，發(fā)行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據(jù)市場情況合理確定推介時間。證券交易所和證券登記結(jié)算機構(gòu)應(yīng)當創(chuàng)造條件，進一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時間。

　　針對市場關(guān)心的存量配售和賦予主承銷商配售權(quán)問題，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，從長期趨勢來看，賦予主承銷商配售權(quán)是市場發(fā)展的方向，但是從現(xiàn)階段來看完全放開條件尚不成熟，要逐步創(chuàng)造條件。存量配售需要進一步統(tǒng)一認識，完善和解決相關(guān)技術(shù)和理念、認識等問題。對于上述兩個問題，證監(jiān)會將繼續(xù)進行研究，待市場條件成熟時擇機推出。（記者 張歡）