興業證券：規則在變 汽車電子產業良機已到

　　近10年來汽車產業70%的創新來源于汽車電子技術及其產品的開發應用。隨著人們需求日益提升，電子化、信息化、網絡化和智能化成為汽車技術的發展方向。

　　市場飛速發展

　　中國汽車電子市場處于快速發展時期：2009年全球汽車電子產品銷售額1260億美元，同比下滑約15%，受經濟危機影響較大；同年中國汽車電子產品銷售額2100億元，同比增長約50%。中國已經成為全球最大汽車市場，但國產汽車中電子產品成本占比在10%左右，遠低于國外20%-25%的平均水平，未來發展空間巨大。

　　車載汽車電子市場發展空間巨大，且是發展最快的汽車電子細分領域。展望未來，汽車廠商差異化競爭的加劇、消費能力的提升和創新性需求的出現，是國內車載汽車電子產業繼續保持快速增長的主要動力。車載汽車電子產業鏈運作模式與普通消費電子產品差別不大，中國電子企業已經形成一定的技術實力、規模優勢及市場經驗，將充分享受國內市場快速發展帶來的增長空間。

　　產業鏈格局將變

　　汽車電子在新能源汽車核心部件中發揮重要作用。傳統汽車中電子系統的成本占比為20%左右，新能源汽車的電子系統成本占比將達到40%-50%。以純電動汽車為例，電子產品在動力總成、電機控制、電池管理等幾大核心模塊上發揮重要的作用，涉及的電子元器件主要有MCU微控制器、傳感器、功率器件、IGBT、大容量電容器等。

　　目前為止，新能源汽車還沒有形成規模化產銷量，仍缺乏經濟優勢，鼓勵政策是當前推動新能源汽車產業進步的重要力量。在《汽車產業調整和振興規劃》中，國家提出“關鍵零部件技術實現自主化”的要求。

　　據工信部相關人士透露，即將上報國務院的《節能與新能源汽車產業發展規劃》將以純電動汽車為主要戰略方向，內容涵蓋整個新能源汽車產業鏈，按照國家戰略組建“國家隊”。

　　我們認為，發展新能源汽車將有可能使中國汽車產業彌補歷史差距并在新一代汽車工業中占據部分領先優勢，而建立自主汽車零部件配套體系勢在必行，國內汽車電子企業正迎來最佳發展機遇。

　　投資建議

　　我們看好國內汽車電子產業未來幾年的快速發展。核心觀點有兩個：一是“時機到了”，二是“規則變了”。

　　所謂“時機到了”是指中國汽車市場已經成為全球第一，提高創新能力和產品品質是汽車產業未來發展方向，加上居民消費能力的不斷提升，這些因素將共同促進國內汽車電子市場的發展。所謂“規則變了”是指在新能源汽車國家戰略的大背景下，發展汽車電子零配件自主配套體系勢在必行，傳統汽車電子產業鏈格局有望打破。

　　我們建議關注三類公司：一、在車載汽車電子領域具備領先優勢，能夠充分享受國內消費升級帶來高增長的公司；二、積極開拓新能源汽車領域，在產品、配套體系等方面有可能獲得突破的公司。三、能夠在上游芯片、功率器件、模塊及相關元件領域取得突破的公司。

　　總體而言，我們給予汽車電子產業“推薦”的投資評級，推薦啟明信息、四維圖新、寧波韻升、大洋電機、法拉電子、士蘭微。 (興業證券研發中心)