不到3000萬 陽光私募規模過小被迫清盤

　　一家大型公募基金公司擔任投資顧問的一只證券信托產品因為連續2個月規模不到3000萬而被迫清盤。據悉，該產品存續期間并未出現過大的虧損，單位凈值不曾低于0.9元，財產凈值的下滑主要是由于客戶的贖回。

　　證券時報記者近日獲悉，一家大型公募基金公司擔任投資顧問的一只證券信托產品因為連續2個月規模不到3000萬而清盤，這種因規模不足而清盤的情況近年極為少見。業內人士指出，以信托、私募務實的風格，在規模過小、管理費不足以支撐成本的情況下清盤是正常現象。

　　規模不夠被迫清盤

　　公開信息顯示，由國投信托發行、某大型基金公司擔任投資顧問的證券投資集合資金信托計劃由于“信托財產凈值連續2個月低于人民幣3000萬元”，于今年7月12日終止并進行清算，清算時該信托單位凈值為1.1394元。資料顯示，該證券信托產品成立于2007年12月24日，初始規模為7700萬元，信托期限為長期，自今年5月11日開始，該信托財產凈值低于3000萬元，并一直低于3000萬元。至7月11日，觸發了《信托合同》中“信托財產凈值低于連續2個月低于人民幣3000萬元”的終止條款。

　　該產品管理報告顯示，自2007年底成立，到2008年底該產品份額一只保持在7624.3萬份，并未出現贖回。這期間市場大跌，而2008年12月份該產品凈值還保持在0.9437元，抗跌能力突出。贖回自2009年開始，該年1月就出現了1925.6萬份的凈贖回，到2009年底，該產品信托份額已降至3453.51萬份，資產凈值降到4408.65萬元，同期滬深300上漲超過90%，而該產品凈值上漲不到40%。今年上半年市場的震蕩下跌，客戶繼續贖回，最終導致產品清盤。

　　從上述資料可以看出，該產品存續期間并未出現過大的虧損，單位凈值不曾低于0.9元，財產凈值的下滑主要是由于客戶的贖回。國投一位工作人員告訴記者，客戶贖回可能是收益已經達到其要求，也可能是資金有別的用途，而且這只產品已有一定年限，客戶贖回產品屬正常現象。該工作人員還表示，產品合同中作規模下限的要求也是常見的。

　　盈利才是硬道理

　　記者發現被采訪人士對私募因規模過小而清盤表現平淡，因其與公募有著本質區別。“信托公司發私募產品比較務實，合同中常有止損線、規模線等各種終止條款，當客戶大量贖回產品規模較小不足以支撐管理成本時，選擇清盤是可以理解的。”一位第三方機構的研究人士做出上述表示。深圳一家大型信托公司相關負責人也告訴記者，3000萬是對信托公司與投資顧問來講是一個基本要求，沒有達到這個規模，收入還不夠支出的。該負責人還表示，由基金公司擔任投資顧問的信托產品現在已不多，因為專戶“一對一”、“一對多”的出現，基金公司從事信托投顧業務的動力不足。

　　相對而言，公募對于基金清盤、成立則相當敏感，無論是規模過小而清盤還是首募規模太小不能成立，都是“大新聞”。當募集困難的時候，基金公司會以拉“幫忙資金”以及延期等方式來成立，當遭遇大量贖回導致規模觸及5000萬底線時又可能會通過“幫忙資金”來“撐門面”。

　　深圳一家合資基金公司市場部人士認為，公募與私募面對清盤的態度不同亦屬正常。公募基金面向的是大眾，陽光私募面向特定客戶群體，投資者的成熟度不同，信披方面公募也較私募嚴格許多，公募基金如果出現清盤對公司聲譽、品牌都會有很大影響，而私募則相對沒什么影響；再者，公募基金的“殼”價值較私募高。

　　見習記者 劉 明