港股再現(xiàn)“黃金交叉” 熱錢流入之勢難以扭轉(zhuǎn)

　　在人民幣升值憧憬持續(xù)升溫，以及新股熱潮方興未艾下，熱錢大規(guī)模涌入香港，造就恒生指數(shù)連升五個交易日，五個多月以來首次收市重上22000點大關(guān)之上。傳統(tǒng)本地藍籌繼續(xù)受到追捧，相反，受內(nèi)地政策風(fēng)險因素困擾的中資銀行及地產(chǎn)股持續(xù)疲弱。恒指上周五收報22119點，全周累升0.68%；即月期指收市后更進一步走高，最終大幅高水92點。

　　走勢上，恒指繼前周突破了去年11月以來下降軌阻力后，上周再出現(xiàn)50天線升穿250天線，為超過15個月以來再次出現(xiàn)“黃金交叉”，中期技術(shù)形態(tài)進一步轉(zhuǎn)佳。值得留意的是，恒指過去10年曾4次出現(xiàn)50天線升穿250天線的“黃金交叉”訊號，其中3次均見大型升浪，而此次“黃金交叉”配合美國聯(lián)儲局的第二輪量化寬松貨幣政策引發(fā)的資金“洪流”，投資者不宜低估是次升浪的威力。

　　美聯(lián)儲上周初一連兩日的議息會議一如預(yù)期維持政策不變，包括繼續(xù)維持目前的超低利率水平，以及未有推出新一輪量化寬松貨幣政策。不過，聯(lián)儲局會后聲明指出“準(zhǔn)備在必要時進一步采取寬松舉措刺激經(jīng)濟復(fù)蘇”，市場的意見認為聯(lián)儲局于11月初會議推出第二輪量化寬松政策的機會仍是極高，筆者對此不表懷疑，特別是聯(lián)儲局提到“將令通脹率逐漸回升至符合其目標(biāo)的水平”，明顯暗示其有意推高通脹。

　　要推高通脹，最有效的方法莫過于放松銀根，可以預(yù)期推出第二輪量化寬松政策只是時間的問題。不過由此對美元匯率及美股帶來的影響卻實時浮現(xiàn)，歐元兌美元上周五已升近1.35水平，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)及標(biāo)普500指數(shù)均已升至逾4個月以來高位。正如筆者上周指出，美股在11月中期大選前一切以維穩(wěn)為主。

　　事實上，美國近期對人民幣匯率不斷施壓，在憧憬升值下，資金洶涌流入港股，令恒指踏入九月份以來不斷攀升。從政治角度看，人民幣匯率再起波瀾，以至聯(lián)儲局表明會再推量化寬松刺激經(jīng)濟，都與美國中期選舉有關(guān)，這只有形之手看來將繼續(xù)為10月份的全球股市護航。

　　回到港股，匯控(00005.HK)主席葛霖提前宣布離職，結(jié)果釀成“高層內(nèi)斗”的鬧劇。至上周五深夜匯控高層的大執(zhí)位終于塵埃落定，集團財務(wù)總監(jiān)范智廉將執(zhí)掌主席帥印，行政總裁紀(jì)勤年底離開董事會，留任顧問至明年3月后退休，其職位由一向被視為行政總裁接班人、目前主理歐洲、中東及環(huán)球業(yè)務(wù)的歐智華接任。對于此次匯控大執(zhí)位的過程，令集團過去在人事的安排有序、順利過渡的良好紀(jì)錄一掃而空，亦顯示出集團董事局未能有效控制高級管理層的問題，“良好管治”的優(yōu)良傳統(tǒng)雖未至于蕩然無存，但難免受到市場質(zhì)疑。短期而言，由于近期市況良好，加上主席人選落實，有助于其消除不明朗因素，匯控股價有望回穩(wěn)，但該事件暴露了企業(yè)管治的弱點，難免削弱了機構(gòu)投資者的信心，加上由財務(wù)出身的范智廉出任主席明顯不是賢者居之，而是無可奈何的折衷方案，中長線而言將對股價構(gòu)成一定的負面影響。

　　美國眾議院在上周五以口頭決議方式通過，支持立法向中國產(chǎn)品征收反傾銷稅，以迫使中國讓人民幣升值。該法案預(yù)期在近期交由眾議院全體議員表決。不過，法案即使在眾議院通過，也要交由參議院審議，屆時可能受到更大的阻力，而且在參議院通過后也要總統(tǒng)奧巴馬簽署，最終能夠成為正式法例的變量仍大。然而，在這段期間，人民幣無可避免地需為安撫美國而持續(xù)近期升值的步伐，有利港股反復(fù)尋頂。

　　展望本周，在人民幣升值預(yù)期帶動下，熱錢流入之勢難以扭轉(zhuǎn)，這從港匯近日已升破7.76水平直迫7.75的強方兌換保證水平便可見一斑，配合基金季結(jié)因素，以及中日近期風(fēng)波將告一段落，地緣政治風(fēng)險消除，預(yù)期港股可望沖破4月份高位22389點阻力。值得一提的是，由于港股近期已擺脫了內(nèi)地股市的影響，內(nèi)地股市本周復(fù)市后表現(xiàn)或已難以阻擋港股進一步攀升之勢。 　□華富嘉洛投資策略師