直接退市是保證創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量的“過(guò)濾閥”

　　創(chuàng)業(yè)板退市制度的建設(shè)一直被市場(chǎng)寄予厚望，也被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)板區(qū)別于主板和中小板的最大特點(diǎn)。

　　及早明確并推出直接退市制度，這對(duì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展很有必要。有了直接退市，才能杜絕創(chuàng)業(yè)板的殼資源炒作，實(shí)現(xiàn)與主板、中小板不同的激勵(lì)機(jī)制。資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則就應(yīng)該是“有進(jìn)有出”，讓經(jīng)營(yíng)不善和不符合要求的公司退出，讓新鮮血液進(jìn)來(lái)，才能保持市場(chǎng)活力，也讓更多優(yōu)秀的中小企業(yè)能得到資本市場(chǎng)的支持。

　　其實(shí)，在海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場(chǎng)行為，其退市率明顯高于主板市場(chǎng)。如美國(guó)的納斯達(dá)克，每年大約有8%的公司退市；紐約證券交易所的退市率為6%；英國(guó)AIM的退市率更高，大約12%。

　　通過(guò)較高的退市率，海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)形成了良好的信號(hào)傳遞效應(yīng)，逐步建立起對(duì)上市公司嚴(yán)格的約束機(jī)制，保證了市場(chǎng)形象和整體質(zhì)量。

　　創(chuàng)業(yè)板直接退市制度勢(shì)在必行。特別是從已經(jīng)披露的半年報(bào)中所透露出來(lái)的部分公司所存在的問(wèn)題，就更有必要盡早將直接退市制度付諸行動(dòng)。根據(jù)已經(jīng)披露完畢的中報(bào)，超過(guò)10家創(chuàng)業(yè)板公司2010年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下滑20%以上。這使創(chuàng)業(yè)板那張“高成長(zhǎng)”標(biāo)簽失去了一些光華，尤其是在創(chuàng)業(yè)板即將周歲的時(shí)候，使更多的投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)有了更感性的認(rèn)識(shí)。

　　創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)性是監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)的。但是，我們也看到，其實(shí)，還是有一部分投資者對(duì)它的理解有偏差，僅僅看到機(jī)會(huì)忘卻了風(fēng)險(xiǎn)。因此，在探索建立創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的同時(shí)，要注意到直接退市給投資者所帶來(lái)的損害，這就需要加設(shè)一層“防護(hù)墊”，需要相應(yīng)配套措施來(lái)保證方案的有效實(shí)施。

　　針對(duì)此，深交所理事長(zhǎng)陳東征日前再次表示，深交所將推進(jìn)適合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的退市等制度創(chuàng)新工作，關(guān)注已上市企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作與募投項(xiàng)目資金管理。

　　應(yīng)該說(shuō)，適用嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)是保證創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量、發(fā)揮資源優(yōu)化配置的必要“過(guò)濾閥”。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出嚴(yán)格的退市制度，既是對(duì)海外創(chuàng)業(yè)板城市做法的借鑒，也是對(duì)A股市場(chǎng)以往經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)；既是完善創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)的需要，也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展壯大的根本訴求。同時(shí)，對(duì)于警示創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)也具有重要意義，能教育那些盲目追捧創(chuàng)業(yè)板股票的投資者。

　　□ 赤擇遠(yuǎn)