細分型行業基金凸顯投資偏好 努力踏準市場節奏

　　有經驗的投資者都知道，無論是在指數型的大牛市行情中，還是在平衡市的結構型行情中，如能成功把握熱點板塊，無疑將會事半功倍。相反，如果踏不準市場節奏，那么總是會陷入“賺了指數不賺錢”的怪圈。

　　為此，伴隨著基金市場的快速發展，各類針對A股市場本身特點而設計的基金產品也陸續推出，其中，瞄準產業熱點的主題型基金產品越來越多地出現在大眾投資者面前。尤其在今年的基金創新“大年”中，不少基金公司相繼開發出更加精細的基金產品。

　　老產品已有嘗試

　　其實，在細分基金發行市場上，基金公司所進行的探索開始并不順暢。比如，早年一些公司已經推出了立足行業的主題型基金，較為典型的有萬家公用、大摩資源等。“這些基金在名稱上已經非常集中體現出基金管理人對部分行業的關注。”南方地區一家基金公司機構負責人坦言，在當時業內主要把精力放在擴張產品線、做大規模的背景下，這些“異類”做法顯得非常超前。

　　而在現實環境下，細分基金發行的做法并沒有完全得到市場的認可。招商證券資產管理部一位負責人向記者表示，以上述萬家公用、大摩資源等為例，“這類LOF型產品在二級市場上的交易規模有限，無法令大的機構買家深入介入，而這自然使其發展遭遇了尷尬。”

　　上述負責人告訴記者，早前發行主題行業型基金產品，率先推出的往往是中小型基金公司。“因為中小型基金公司往往想在發行市場上‘出奇制勝’，但由于基金市場上的主要申購力量是那些資金規模龐大的機構投資者，在這些機構買家眼中，他們更加傾向于選擇資產規模龐大、風險控制水平較好、投研團隊完善的大型基金公司。所以中小基金公司推出的主題行業基金也就不受重視。”

　　不過，華東地區某財務公司投資總管告訴《第一財經日報》記者，目前大型基金公司旗下的很多產品已經具備了行業特征。比如，不少基金旗下擁有標明主題、行業、消費等字樣的基金，并成為某些市場階段的領頭羊。較為突出的是今年上半年“領跑”基金的嘉實主題。

　　迎合市場需求

　　“從資產選擇方向上也可以看出基金管理人對某些行業的偏好。”一位基金公司銷售部門負責人向記者表示，從歷史上看，博時、銀華、富國等基金公司旗下都出現了重配某個行業的產品，并獲得了較為突出的業績。而且，在一些已經功成名就的“明星基金經理”身上，或多或少地帶有對某個具體行業有著密切關聯的“痕跡”，應該說，這為行業細分型基金的發展提供了“試驗田”。

　　同時，不少業內人士也注意到，由于目前A股市場的特殊性，如金融類資產權重較高，也使得那些大藍籌股指數基金本身就具有了金融類指數基金的特點，一些基金公司如國投瑞銀基金公司更在近年來開發出相關的金融指數基金新產品，而老基金中的產品也帶有此類特點，如融通巨潮等。

　　另外，周期性和非周期性類資產在不同基金的配置方向上也起著相當重要的作用，其在很大程度上決定了基金經理的操作取向以及投資者的風險偏好選擇。

　　根據上海證券交易所與中證指數有限公司今年2月3日正式發布的上證周期行業50指數和上證非周期行業100指數的劃分，上海市場22個一級行業可以分為周期行業和非周期行業。其中，周期行業有5個，即房地產、金融保險、采掘、黑色金屬有色金屬、交通運輸；而非周期行業有17個，包括機械設備、商業貿易、食品飲料、醫藥生物、建筑業、公用事業、石油化工、農林牧漁、文化傳播等。如果說A股市場上存在著風格轉化的突出現象，不如說，這種風格轉化主要集中在周期性和非周期性類資產之間的“漂移”，這自然給了不同類型的基金經理以及投資者有了客觀的參考。相對來說，帶有周期性特征的資產往往具備明顯的“進攻性”，而非周期性資產所具備的“防御性”特點也在今年上半年的市場中集中體現。(謝潞錦)