分析

　　次級債風波或將不斷延伸

　　香港特區政府發言人表示，雖然香港股市跟隨外圍股市表現疲弱，但香港經濟基調良好，香港的金融系統有能力處理市場波動。政府和各金融監管機構會繼續密切留意市場情況。

　　但對于此次美國次級債危機，市場日前并不樂觀。敦沛金融證券分析員郭家耀表示，美股對次級債引發的信貸危機反應激烈，流動資金會實時抽緊，受此影響，經過前兩天的反彈后，港股再度大幅下跌。他分析說，美國次級債的問題還將不斷延伸，先是拖累按揭證券公司，下一步就是投資次級債的基金，相信通過此次風波，信貸機構對整個市場的風險意識將進一步提高。盡管此次次級債危機對香港銀行的影響不大，但相關股份也會跟隨大市下跌，投資者需要考慮股票在投資組合中的比例。

　　新鴻基證券分析師彭偉新表示，美國股市前期的反彈主要是受到經濟數據的提振，但是次級債問題解決不了，還將嚴重打擊美國市場的投資信心，加上美國最近不會公布太多的經濟數據，股市缺乏上漲動力。

　　新聞觀察

　　危機升級

　　次級債風暴考驗金融市場

　　次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩、美歐日中央銀行積極行動……近來，一場由美國次級抵押貸款市場危機引起的風暴正席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。這場風暴是如何形成的？它將對全球金融市場乃至世界經濟產生什么影響？其未來走勢又將如何？這些問題一時間成為各方關注的焦點。

　　直接原因

　　利率上升和樓市降溫

　　引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在前幾年美國住房市場高度繁榮時，次級抵押貸款市場迅速發展，甚至一些在通常情況下被認為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款，這就為后來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。

　　在截至2006年6月的兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續17次提息，將聯邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且，自去年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現并呈愈演愈烈之勢。

　　首當其沖

　　眾放貸機構損失慘重

　　伴隨著美國次級抵押貸款市場危機的出現，首先受到沖擊的是一些從事次級抵押貸款業務的放貸機構。今年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構——新世紀金融公司。

　　同時，由于放貸機構通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機愈演愈烈，一些買入此類投資產品的美國和歐洲投資基金也受到重創。

　　以美國第五大投資銀行貝爾斯登公司為例，由于受次級抵押貸款市場危機拖累，該公司旗下兩只基金近來倒閉，導致投資人總共損失逾15億美元。此外，法國巴黎銀行9日宣布，暫停旗下三只涉足美國房貸業務的基金的交易。這三只基金的市值已從7月27日的20.75億歐元縮水至8月7日的15.93億歐元。

　　積極行動

　　美歐日央行提供巨資

　　更為嚴重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。9日，在法國巴黎銀行宣布暫停旗下三只基金的交易后，投資者對信貸市場的擔憂加劇，導致歐洲和美國股市大幅下跌。其中，紐約股市道瓊斯30種工業股票平均價格指數比前一個交易日下跌387.18點，收于13270.68點，跌幅為2.83%。

　　市場分析人士指出，美國次級抵押貸款市場危機如果進一步升級，并擴大至更多金融領域，將會導致全球金融市場出現更加劇烈的動蕩。而且，危機如果影響到美國經濟增長的主要動力——個人消費開支，則會對美國乃至全球經濟增長造成不利影響。

　　面對已經形成甚至有擴大趨勢的美國次級抵押貸款市場風暴，美國、歐元區和日本的中央銀行積極行動，希望通過向貨幣市場提供巨額資金恢復投資者信心，保持金融市場穩定。歐洲中央銀行9日宣布，向相關銀行提供948億歐元的資金，10日又向歐元區銀行系統注資610億歐元。美聯儲下屬的紐約聯邦儲備銀行于9日向銀行系統注入240億美元資金。日本中央銀行10日宣布，向日本貨幣市場注入1萬億日元的資金。市場分析人士指出，隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數量。美歐日央行的上述舉動有助于鼓勵銀行繼續發放貸款，進而緩解金融市場可能面臨的流動性不足危機。

　　美聯儲本月7日在其最近一次貨幣政策決策例會后發表聲明說，住房市場持續降溫是美國經濟增長面臨的風險之一。分析人士指出，這場圍繞美國次級抵押貸款市場危機形成的風暴如果持續下去，不僅將考驗全球投資者的信心，而且也將考驗全球主要經濟體央行的危機應變和處理能力。

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