沖高回落后將震蕩緩跌

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　本周滬深股市先抑后揚，下半周在超跌反彈以及管理層維穩號召下，市場出現正面回應。從目前來看，行情轉勢尚無明確依據，短線沖高后將轉入多空拉鋸和震蕩盤跌格局。

　　短線行情反彈兼有繼續超跌和政策維穩的雙重作用，但持續沖高需要有持續放量的配合。由于目前市場資金和市場心態仍然偏緊偏弱，后市成交量的預判難以充分樂觀。從盤口看，短線小盤股題材股表現活躍，表現明顯強于權重股藍籌股，短線回升帶有政策搭臺、游資唱戲的特色，主流機構對權重股的回補并不踴躍，決定短線反彈帶有“短平快”的特點，因此重倉的投資者仍應逢高減磅，降低倉位。

　　隨著國慶的臨近，維護股市和諧穩定已成為管理層的工作重點。從證監會領導的講話到批準基金公司“一對多”專戶理財的推出，以及基金公司開始自購自己管理的基金等舉措，都說明管理層維穩意圖明確。政策護盤不一定能夠改變市場原有的運行趨勢，但能夠對運行節奏產生影響。后市沖高回落后，股指有望轉入弱勢平衡、抵抗性盤跌的過程。至于調整能否提前結束，關鍵還在于宏觀經濟的復蘇情況，以及信貸、資金、新股融資再融資等的供求關系。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2750-2900點

　　下周熱點 無

　　下周焦點 政策面、成交量

　　反彈缺乏持續動力

　　□光大證券 滕印

　　本周滬深市場出現先抑后揚大幅震蕩的走勢，半年線失而復得，急跌后的利好政策預期是引發市場出現技術性反彈的主要原因。從市場運行走勢來看，在貨幣政策動態微調、擴容節奏加快和獲利盤回吐壓力加大等因素的影響下，上證指數前期在一個月里最大跌幅達24%，許多個股的跌幅遠超大盤。在跌破半年線并基本回補6月1日形成的向上跳空缺口后，市場存在技術性反彈的內在動力，利好傳聞則是引發反彈的外在誘因。

　　不過，從消息面上看，雖然銀監會對《關于完善商業銀行資本補充機制的通知(征求意見稿)》做出適當調整，對銀行間交叉持有的次級債從附屬資本中扣除，將按照“老債老辦法，新債新辦法”執行，但與市場傳聞的設置三年緩沖期存在較大差異。從擴容節奏看，目前并未出現市場預期中的減緩。

　　統計顯示，截至日前，已通過證監會發審委審核、正在等待上市的公司共有39家，新股IPO審核發行工作正按部就班地進行。同時，計劃募資168億元的中國中冶將在下周三(9月9日)進行申購，并計劃國慶前上市。我們認為，發揮證券市場資源配置的功能為經濟發展服務的大原則，不會因短期市場的波動而輕易改變。隨著擴容進程的不斷深入，擴容對存量資產的擠出效應將愈發明顯，市場結構性調整力度有望逐步加大。

　　總體來看，雖然市場仍有上沖動能，但考慮到宏觀政策動態微調、供求關系變化預期等因素，如果沒有實質性利好政策出臺和成交量的持續有效放大，市場繼續上沖后指數震蕩幅度和結構分化加大，短期大盤反彈空間有限，半年線收復的有效性仍有待檢驗。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2750—2950點

　　下周熱點 超跌股

　　下周焦點 擴容動態