5月CPI上升3.4%，創(chuàng)下27個(gè)月以來(lái)新高；新增貸款2473億元，較去年增加379億元；5月全國(guó)主要城市房?jī)r(jià)同比上升6.4%……一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過(guò)熱的苗頭。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議日前也重申，要有效防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱。宏觀調(diào)控憂(yōu)慮再起，海外投行分析人士認(rèn)為，利率正常化大勢(shì)所趨，但目前還沒(méi)到必須馬上加息的地步。
加息只是時(shí)間問(wèn)題
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，今年央行將要加1-2次息，而且可能不會(huì)是存貸款同步上調(diào)，下一次加息將會(huì)在1-2個(gè)月內(nèi)發(fā)生。此外，他認(rèn)為，央行還將3次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。
摩根士丹利的研究報(bào)告表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)似乎將展開(kāi)新一輪的宏觀調(diào)控，可能采取的措施則包括通過(guò)行政手段抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)、進(jìn)一步收緊貨幣政策，以及大范圍削減出口退稅率。
摩根士丹利認(rèn)為，進(jìn)一步收緊貨幣政策只是時(shí)間問(wèn)題，其形式可能是提高利率也可能是提高存款準(zhǔn)備金率。因?yàn)槎愂帐侄伪徽J(rèn)為是專(zhuān)門(mén)針對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的，而下一步可能采取的措施將是減免目前對(duì)銀行存款征收的20%的利息稅，如果完全取消利息稅，就相當(dāng)于將一年期存款利率上調(diào)60個(gè)百分點(diǎn)。
馬駿指出，盡管5月CPI上升了3.4%，高于4月的3%，但并沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)普遍擔(dān)心的4%以上的水平，從這個(gè)意義上說(shuō)，該數(shù)據(jù)還降低了央行會(huì)馬上加息的可能性。眾所周知，5月價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿κ侨鈨r(jià)(27%)和雞蛋(37%)價(jià)格的大幅上漲，而蔬菜及水果價(jià)格的下降則對(duì)抵消肉蛋價(jià)格上漲起了一定的作用。如果扣除食品價(jià)格上漲，CPI仍保持在1.0%的合理水平。
考慮到豬肉價(jià)格上漲的因素，德意志銀行將全年的通脹預(yù)期由之前的2.5%上調(diào)到3.3%。此外，5月貨幣供應(yīng)M2和貸款均超出了央行的目標(biāo)值，這也促使有專(zhuān)家認(rèn)為央行應(yīng)該收緊貨幣政策。
謹(jǐn)防“嚇倒”股市
瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)分析員陶冬則指出，中國(guó)的利率正常化是勢(shì)在必行的，只有這樣才能夠放緩儲(chǔ)蓄大搬家的腳步。他表示，過(guò)去靠行政手段抑制信貸增長(zhǎng)的辦法，對(duì)于控制銀行信貸有效，但對(duì)儲(chǔ)蓄大搬家沒(méi)效果。盡管5月份CPI數(shù)據(jù)有點(diǎn)偏高，但最重要的數(shù)字——即5月新增貸款，已經(jīng)出現(xiàn)了放慢的趨勢(shì)。
陶冬說(shuō)，之前印花稅對(duì)于股市的實(shí)際影響微乎其微，與其說(shuō)是印花稅對(duì)股市有多大影響，倒不如說(shuō)是政府的一系列“組合拳”使得股市不再對(duì)它熟視無(wú)睹。他認(rèn)為，政府已經(jīng)達(dá)到了對(duì)投資者警示股市風(fēng)險(xiǎn)的目的，接連4天的暴跌已經(jīng)對(duì)投資者起到了一定的震懾作用。因此，他認(rèn)為，短期內(nèi)不會(huì)出臺(tái)針對(duì)股市的調(diào)控政策。
摩根大通中國(guó)區(qū)研究主管龔方雄也認(rèn)為，加息不能解決通貨膨脹。他建議， 在加息前可以取消或者降低利息稅，效果既等于加息又會(huì)使老百姓受惠，也不影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，這個(gè)政策比宏觀調(diào)控和加息政策要好得多。
此外，龔方雄還堅(jiān)持看好中國(guó)股市。他認(rèn)為，重組和注資將是未來(lái)一兩年內(nèi)中國(guó)股市的主要驅(qū)動(dòng)力。而從結(jié)構(gòu)上去解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題只有兩個(gè)方法：一是加快人民幣升值，二是拓寬投資渠道，如放開(kāi)QDII。(記者：郭蕾 孫曉霞）
