中新網4月1日電 據《中國證券報》報道，據國家開發銀行人士透露，該行將在今年9月推出信貸資產證券化產品。屆時，開行將以其在煤電油運、通信、市政公共設施等領域的信貸資產，打成一個規模為100億的“資產包”，委托信托公司發行信托收益憑證，并進入銀行間債券市場流通。

　　待嫁女猶抱琵琶半遮面

　　盡管此前開行主動披露了一些信息，但這個身價100億的女兒究竟以何種方式出嫁，其中細節仍是未解之謎。

　　知情人士介紹，開行資產證券化方案依據的原理與建行一樣，運用信托機制，把100億的信貸資產從開行剝離出來，委托一家信托公司發行資產支持證券。此前與開行“親密接觸”的北京國際信托投資公司很有可能成為“接包者”。

　　按照現有計劃，開行資產證券化所發行的債券將依據資產質量分為A、B兩檔。A檔為90億元優先級債券，它將在銀行間市場公開招標發行；B檔為10億元次級債券，采取簿記建檔的方式發行。期限均為3年，采用固定利率的計息方式，每半年或一年兌付一次本息。

　　市場人士分析認為，開行之所以在招標發行外，留了10億元以簿記建檔的方式發行，可能出于兩種考慮：一是目前我國的機構投資者對資產證券化產品還比較陌生，以協商的方式確定利率，能確保100億元債券全部順利銷售；二是不排除開行出于戰略需要，將這部分債券以較高的利率出售給特定的合作伙伴。

　　產品魅力有待考察

　　據了解，對于開行、建行即將推出的資產證券化產品，市場普遍看好其前景。但畢竟這是一個新品種，加上對投資主體的資格是否會有限制性規定，目前尚不清楚。機構投資者在期盼中，仍心存諸多疑慮。

　　泰康人壽專門負責債券投資的袁女士認為，盡管這一新品種具有一定吸引力，但是否投資要看它的風險、利率和信用評級的匹配程度，包括債券背后的資產狀況、發行利率，是否有擔保。由于目前沒有任何參照，機構投資者只能在這個產品面貌完全清晰后，才能研究自己的投資決策模型。

　　開行“醉翁之意”何在

　　信貸資產證券化無疑有利于提高開行資產的流動性，但是，在開行的發展規劃中，其意義遠不止于此。事實上，開行實施資產證券化，醉翁之意在于借機拓展投行業務。

　　最能反映開行初衷的，是其曾經提交過的資產證券化方案。在這個方案里，由開行出資成立一個專門的住房抵押貸款證券化公司，向其他商業銀行購買住房抵押貸款并持有，然后以這些抵押貸款為基礎，發行資產支持證券，開行則擔當投行角色。但是，由于我國《公司法》等法律并不允許設立這種住房抵押貸款證券化公司，因此，這個方案未能通過。

　　不過，這似乎并不能挫傷開行拓展投行業務的雄心。此前，開行有關負責人已表態，在推出自身的信貸資產證券化產品的同時，正在積極研究住房抵押貸款證券化業務。或許，隨著資產證券化試點的深入，以及相關法律法規的制定、修改，開行會最終邁出這一步。(王妮娜 浩民)