中新網4月18日電 上海財經大學金融學院副院長、教授金德環今日在《解放日報》上載文指出，對于股權分置問題，管理層上周二終于發話“已具備啟動試點條件”。一時間市場信心大振，滬深股市95%股票次日報漲。但漲勢僅僅持續了兩天，受有關擴容消息影響，上周四、五兩天，股市接連下跌。這也說明：中國股市的問題絕不僅僅是股權分置問題。
滬深連續四年下跌，上證綜指在去年6月底跌破1400點以后，至今在1200點上下徘徊。文章指出，如果說，四年以前的2242點包含了較多的泡沫，那么股市連續下跌已經擠壓掉了這種泡沫，許多股票價格已接近或跌破了它的凈資產，即使屬于矯枉過正也理應止跌回升。但股市依然故我，原因究竟何在？投資者在期盼什么？從國家政策層面看，國九條推出已一年有余，中國股市曾回升到1780點左右，但隨后又掉頭下滑。管理層在過去一年中推出了不少救市措施，但投資者為何不領情？
有人認為，中國股市要像國家對商業銀行注資那樣去注入資金才能挽救。筆者以為這種簡單模仿恐怕不會見效。因為像建行、中行還不是上市公司，如果它們已經掛牌上市的話，投資者聽到連續的高管落馬和巨款蒸發這類案件，恐怕再多的資金也擋不住其股價的狂瀉。也有人認為只要解決了股權分置，股市就可以好轉。實際并不那么簡單。如果沒有嚴格的公司治理制度和監管措施，股權分置，股份全流通了，能保證公司大股東不侵害中小股東權益了嗎？恐怕后果更嚴重，其本身就可能引起股市下跌。
中國股市暴露的種種問題都與中國現存的企業制度，以及股市的運作制度連接在一起。股市運作機制客觀上要求有最市場化的體制加以保障。因為股票交易價格必須充分體現交易雙方的意愿。價格一旦被扭曲，就會引起市場動蕩。但中國的轉軌經濟是一個包含了計劃色彩的市場經濟。在市場經濟體制建立之初，既缺乏充分保護市場體制的法制，又沒有市場內自發形成的微觀經濟組織，轉軌的企業和轉軌的制度以及轉軌的運作模式都不可避免含有計劃色彩。于是，轉軌中的股票市場頻頻出現價格扭曲也就不足為怪。問題在于，去年下半年以來，管理層推出的許多利好政策，基本不涉及基礎性制度缺陷，再加上今年以來眾多上市公司高管落馬，進一步加劇了投資者的不認同感。
文章稱，管理層應該“長短結合”來治理并改善中國股市。短期，運用政府干預手段將市場指數維持在一定的點，因為過度低迷的市場可能引發市場進一步狂跌，進而影響社會穩定。長期內，政府應當像當年治理通貨膨脹那樣拿出一個治理股市的3年或5年規劃，徹底解決國有上市公司的治理結構和股權分置問題，以及上市公司管理層激勵問題。另外還應當盡快制定出嚴格的公司監管法律法規，在保證激勵的基礎上，嚴懲一切違法違規行為。特別要強調的是，隨著上市公司質量逐步提高，公司績效的上升，政府應當逐步放松對股指波動的干預，最終實現政府的完全退出。
