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全球各主要經(jīng)濟體紛紛加息，或抽緊流動性(兩者并非總是一回事情，如日本央行目前只是抽緊流動性，并不加息。中國先是加息，后又通過央行增發(fā)定向票據(jù)和提高準備金率，抽緊流動性)引發(fā)的全球市場動蕩，或許剛剛開始(從抽緊流動性角度而言)，遠未結(jié)束，但對市場的影響和震動的程度，可能已趨于緩和。市場的這一輪調(diào)整對中國經(jīng)濟整體而言，利大于弊，有利于中國經(jīng)濟朝著穩(wěn)健的方向發(fā)展。
首先，全球這一輪加息，普遍比較溫和。目前，各國的通脹并不嚴重，未來加息幅度有限。加息只是使全球經(jīng)濟增長降溫，但不會帶來世界經(jīng)濟的全面衰退。因而，中國經(jīng)濟依然面臨良好的周邊環(huán)境，對出口的打擊不會太大。
其次，這一輪加息和抽緊流動性，最主要的效應(yīng)是擠泡沫，令全球市場更健康。其中大宗原材料商品價格的大幅調(diào)整，有利中國降低成本，增加企業(yè)利潤。中國是一個資源緊缺國，現(xiàn)在正需要大量進口原材料。而中國不僅在商品現(xiàn)貨市場無定價權(quán)，且企圖通過商品期貨市場鎖定成本或?qū)_風險也遭到國際大鱷阻擊。中國制成品市場競爭激烈，而中國的進口品則由投機市場定價，中國企業(yè)吃虧不少。這次市場震蕩，商品價格下跌，為中國生產(chǎn)企業(yè)帶來利潤。從全球化和資源稟賦來看，在泡沫時代，資源出口國，不僅從不斷增加的出口量上獲利，更從商品漲價中獲益。擠掉泡沫后的全球經(jīng)濟增長更有利于中國得益，特別是為中國建立大宗商品的戰(zhàn)略儲備提供難得機遇。
再次，加息和抽緊流動性，減輕了人民幣升值壓力。低息和流動性泛濫時代，國際投機機構(gòu)大炒 CARRY TRADE，這些熱錢流入中國，一方面加劇人民幣升值壓力，另一方面炒房地產(chǎn)，是引發(fā)內(nèi)地地產(chǎn)過熱的一個重要源頭。
第四，也為中國加息，防止經(jīng)濟過熱提供空間。以前，這些國際熱錢流入中國，加大中國銀行業(yè)的流動性，導(dǎo)致內(nèi)地信貸膨脹。若人民銀行提高利率，收緊銀根，會刺激熱錢進一步涌入。現(xiàn)在美聯(lián)儲加息，日本抽緊流動性，減少了人民銀行運用利率杠桿調(diào)控內(nèi)地經(jīng)濟的制肘。
目前，內(nèi)地正在進行新一輪宏調(diào)，要考慮到全球加息和抽緊流動性帶來的緊縮效應(yīng)，控制宏調(diào)的幅度和節(jié)奏，避免內(nèi)外部緊縮效應(yīng)一起發(fā)生共振。
明年，內(nèi)地金融，尤其是銀行業(yè)將全面開放，盡管資本賬戶開放尚無日程表，但內(nèi)地的金融風險將進一步暴露。值得慶幸的是，內(nèi)地股市通過股改和市場調(diào)整，以及加強監(jiān)管，逐步趨于健康。其它金融市場和地產(chǎn)市場的建設(shè)，卻還需磨練。這些制度建設(shè)應(yīng)與宏調(diào)同步進行，否則單是宏調(diào)難于減除這些領(lǐng)域的風險。
(稿件來源：香港經(jīng)濟導(dǎo)報社論)
