2010年上市公司凈利潤(rùn)總額和每股盈利創(chuàng)出歷史新高沒有任何懸念，我們預(yù)計(jì)上市公司盈利增速在25%-30%。但由于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升速度放緩以及基礎(chǔ)原材料價(jià)格的上漲，上市公司特別是非金融業(yè)ROE水平難以恢復(fù)到歷史高點(diǎn)。

　　相對(duì)于2009年，2010年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕程度將明顯下降。影響流動(dòng)性的因素包括：銀行資本充足率的限制、貨幣政策轉(zhuǎn)向、美元反彈以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的吸引力上升，我們相信其中至少有兩個(gè)因素會(huì)在2010年起作用，從而削弱資本市場(chǎng)吸引力。我們認(rèn)為2010年資本市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)將相對(duì)平淡，預(yù)期上證綜指3700點(diǎn)以上是風(fēng)險(xiǎn)較大區(qū)域，2700點(diǎn)以下是安全區(qū)域。

　　中信建投：王者歸來

　　從基本面來看，世界經(jīng)濟(jì)在確定的復(fù)蘇路徑上緩慢前行，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將繼續(xù)延續(xù)復(fù)蘇之路。雖然2010年的投資將較2009年出現(xiàn)一定回落，但進(jìn)出口的復(fù)蘇和消費(fèi)啟動(dòng)將繼續(xù)支撐GDP超過8%的增速。而從企業(yè)盈利來看，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)也將得到進(jìn)一步改善，因此，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路在一定程度上將支持股指繼續(xù)攀升；從整體的流動(dòng)性格局來看，資金供求較2009年將呈現(xiàn)此消彼漲局面，2010年流動(dòng)性將處于一種合理狀態(tài)，而不會(huì)像2009年那樣成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要力量。

　　根據(jù)各行業(yè)利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)情況計(jì)算，2009年上市公司整體利潤(rùn)增速為23%，2010年增速為18.9%。而從估值來看，對(duì)應(yīng)2009年和2010年業(yè)績(jī)，目前市場(chǎng)整體估值處于合理區(qū)間，但存在結(jié)構(gòu)性失衡。結(jié)合上市公司2010年盈利與市場(chǎng)估值情況，我們判斷2010年上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2700-5000 點(diǎn)。

　　2010年將是結(jié)構(gòu)調(diào)整年，結(jié)構(gòu)調(diào)整之一為消費(fèi)與投資比例結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)概念，主要為汽車和地產(chǎn)；結(jié)構(gòu)調(diào)整之二為投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括對(duì)過剩產(chǎn)能行業(yè)的限制和新興產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

　　國(guó)盛證券：莫道今歲芳菲盡 來年復(fù)蘇花更沁

　　2010年，積極財(cái)政政策有望繼續(xù)，貨幣政策以數(shù)量化控制流動(dòng)性為先，而利率調(diào)整為后，其中美國(guó)利率政策調(diào)整可能成為我們的標(biāo)桿。如果說2009年是“政府驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)”，那么2010年將逐步轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)”，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)GDP增長(zhǎng)8.8%，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好為股市奠定良好的基礎(chǔ)。

　　基于2010年上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)25%和2010年A股整體PE估值區(qū)間將維持在20-33倍的預(yù)測(cè)，我們測(cè)算2010年上證指數(shù)點(diǎn)位運(yùn)行區(qū)間為2800-4500點(diǎn)，核心運(yùn)行區(qū)間為3000-3800點(diǎn)。2010年上半年市場(chǎng)環(huán)境依然較為有利，有望延續(xù)2009年的較好表現(xiàn)。2010下半年市場(chǎng)環(huán)境將逐步改變，市場(chǎng)也可能面臨較大壓力。因此，2010年市場(chǎng)總體呈現(xiàn)前高后低格局。

　　行業(yè)方面，主要遵循業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)、受益進(jìn)出口復(fù)蘇、受益消費(fèi)刺激及通脹預(yù)期等選股思路，關(guān)注銀行、券商、港口運(yùn)輸、外貿(mào)、化工、紡織、酒店旅游、食品飲料、家電、汽車、有色、采掘等行業(yè)；主題投資方面，主要考慮世博、迪士尼、亞運(yùn)、新能源、低碳經(jīng)濟(jì)等。