廣發證券：關注通脹主線 布局消費+資源

　　經濟復蘇態勢明確，受投資繼續推動、消費穩健增長、出口逐步好轉影響，2010年宏觀經濟增長率將回歸潛在增長水平，我們預計GDP增長率將達到10.3%；受貨幣擴張和輸入性通脹影響，我們預計2010年通脹水平將呈逐季上升趨勢，全年通脹水平可能達到3.5%；在GDP快速增長和通脹率上行情況下，2010年下半年政策退出的可能性較大。

　　從歷史經驗來看，經濟走出低谷之后并非市場回報最高時期。市場上漲的主要驅動力來自于上市公司業績提升，我們預測2010年A股市場的整體業績增長率為25.8%。根據DDM模型的預測結果，上證綜指的合理估值區間為3500-4100 點。在經濟增長回歸潛在水平時期，獲取超額收益的重點應從Beta轉向Alpha，2010年超額收益可能更主要來自于主題投資和精選個股。

　　投資邏輯：圍繞通脹主線，結構調整具有長期性，短期通脹矛盾可能更為突出。上半年重點關注汽車、家用電器、食品飲料、零售、旅游、化纖行業；下半年重點關注農林牧漁、有色金屬、煤炭石油行業；全年持續關注金融業、傳媒、網絡服務和醫藥生物行業。

　　聯合證券：周期性回升與結構性制約下的布局

　　流動性：政策效應衰減，一季度方向依然偏正向；經濟增長：一季度確定性回升，持續性遭遇結構性制約。基于流動性、經濟增長與通脹周期的投資時鐘，當流動性下降，而經濟和通脹都是處于上升階段時，對于股票而言是最佳投資時期，一季度的宏觀設定支撐市場走強。

　　資金供求與估值：2010年資金供小于求，資金供給9710億元，股票供給10490億元。結合部分項目進展，以及歷史融資季節分布(往往在下半年)，還有發審委需要其報備年報等原因，一季度往往資金供給充裕，銀行融資可能會集中出現在二、三季度，二季度資金壓力最大。股票市場估值整體在歷史平均附近，大多行業已經超過歷史平均，因此從歷史維度來看估值并沒有明確方向。從外圍市場和其它資產收益對比來看，估值仍有提升空間；上證指數運行態勢：一季度上行、二季度回落、下半年震蕩上行，上證指數波動區間：3000-3900點。

　　投資主線：在增長周期與調結構共振尋找超額收益，以中游制造為主，上下游的結構性機會。2010年一季度可以超配的行業包括：交通運輸、機械、化工、鋼鐵、煤炭、食品飲料、商業、農業、醫藥。

　　興業證券：初生牛犢遇到虎

　　目前海外主要經濟體已開始緩慢復蘇，中國經濟向上趨勢確定。當前到2010年上半年的一段時期，經濟同比加速增長，正反饋現象明顯。真實利率處在負值區間繼續往下，企業、居民預期改善，各項經濟指標互相加強。2009年四季度到2010年一季度，高增長、低通脹、政策仍溫和，最有利于展開跨年度行情；未來半年，經濟高增長低通脹，最有利于企業盈利，我們預測2010年可比公司業績增速約27%，央企的量變與質變為上市公司帶來機遇。

　　A股市場正常化的信號已越發明顯，比如IPO、再融資重啟及創業板推出等，我們判斷，發揮資本市場功能是政府調控股市的基本思路。2010年流動性依然比較寬裕，應警惕產業資本的動向。影響2010年行情的不確定性因素較多，將導致行情震蕩。一方面，人民幣升值預期、融資融券和股指期貨預期等推升估值。另一方面，融資壓力、經濟政策退出、產業資本出逃等擠壓估值。綜合考慮到估值和盈利的波動區間，A股市場整體將維持寬幅震蕩市格局，上證綜指波動區間為：3290.39-4352.91點。